چهار ستون سرمایه گذاری - نوشته ویلیام برنشتاین

برای جزئیات و بررسی به صفحه آمازون بروید.

اگر قبلاً کتاب باهوش‌ترین سرمایه‌گذاری که تا به حال خوانده‌اید را خوانده‌اید و دوست داشته‌اید، در ادامه این کتاب عمیق‌تر را بخوانید.

یادداشت های من

## CH 1: بدون جرات، بدون شکوه

بازده های قبلی بالا معمولاً نشان دهنده بازده آتی کم است و بازده گذشته پایین معمولاً به معنای بازده آتی بالا است.(این نکته را نمی توان خیلی قاطعانه یا خیلی مکرر بیان کرد.)

قیمت‌های پایینی که بازدهی آتی بالایی ایجاد می‌کنند، بدون فاجعه و ریسک امکان‌پذیر نیست. بازده بالای اخیر برای ایالات متحده بدون هرج و مرج قرن نوزدهم و کاهش طولانی مدت قیمت ها که در پی رکود بزرگ رخ داد امکان پذیر نبود.

زمانی که خورشید بیش از همه می تابد، بازده سرمایه گذاری کمترین مقدار را دارد. ثبات و رفاه به معنی قیمت بالای دارایی است که منجر به بازدهی پایین در آینده می شود. بالاترین بازده با تحمل ریسک محتاطانه زمانی که اوضاع تاریک‌تر به نظر می‌رسد به دست می‌آید.

ارزش واقعی سوابق تاریخی، سنج ریسک است، نه بازده.

با فرض یکسان بودن خطرات، هیچ دلیلی وجود ندارد که بازده آینده در یک کشور بالاتر از کشور دیگر باشد. تا جایی که یک کشور از کشور دیگر پرخطرتر تصور شود، کشوری که بالاترین ریسک درک شده را دارد باید بالاترین بازدهی را در آینده داشته باشد تا ریسک اضافی را جبران کند.

سهام شرکت های خوب (وال مارت) را "سهام رشد" و سهام شرکت های بد (Kmart) " سهام ارزش" نامیده می شود. وال مارت امن تر است و Kmart در خطر سقوط است. بنابراین.

از آنجایی که Kmart شرکت بسیار پرریسک تری نسبت به وال مارت است، سرمایه گذاران انتظار بازدهی بالاتری از Kmart نسبت به Wal-Mart دارند. اگر Kmart همان بازده مورد انتظار وال مارت را داشت، هیچکس آن را نمی خرید!بنابراین قیمت آن باید به حدی کاهش یابد که بازده مورد انتظار آن از وال مارت بیشتر شود. کلمه کلیدی "منتظره" است، زیرا هیچ تضمینی وجود ندارد. بنابراین.

یکی از بدترین نکات در تمام امور مالی: شرکت های خوب عموماً سهام بد هستند و شرکت های بد عموماً سهام خوبی هستند.(مطالعات این را در بسیاری از کشورها در دوره‌های زمانی طولانی ثابت می‌کند. سهام‌های با ارزش ناامن غیرمعمول با درآمد ضعیف بازدهی بالاتری نسبت به سهام‌های رشد پر زرق و برق با درآمد خوب دارند.) یوجین فاما و کنت فرنچ. 1996-1975 در بسیاری از کشورها، سهام ارزشی 5. 28 درصد میانگین بازدهی بیشتری نسبت به سهام رشد داشته است.

کمپبل هاروی @ دانشگاه دوک این کار را به کل کشورها گسترش داد: بازده در کشورهای بد با ضعیف‌ترین سیستم‌های مالی بیشتر است - زیرا خطر در آنجا بالاترین است.

هر چه یک دارایی پرخطر بیشتر نگهداری شود، احتمال ضرر کمتر است.

مراقب اطلاعاتی باشید که عملکرد بلندمدت برتر سهام ایالات متحده را نشان می دهد. در بیشتر تاریخ خود، ایالات متحده مکانی بسیار پرخطر برای سرمایه گذاری بود و بازده سرمایه گذاری بالای آن منعکس کننده آن است. اکنون ایالات متحده یک چیز "مطمئن" است، قیمت ها افزایش یافته است، و بازده سرمایه گذاری آینده لزوما کمتر خواهد بود.

## فصل 2: اندازه گیری جانور

(بر اساس کتاب: "نظریه بهره" اثر فیشر، 70 سال پیش)

مدل سود سهام تخفیف خورده = DDM. این پاسخ نهایی به این سوال قدیمی است که چگونه می توان سفته بازی را از سرمایه گذاری جدا کرد.

ارزش یک سهام یا اوراق قرضه صرفاً ارزش فعلی جریان درآمد آتی آن است.(این را درک کنید و بیشتر از بسیاری از حرفه ای ها خواهید دانست.)

ثروت جریانی از درآمد است.

این جریان درآمد باید تا به امروز از نظر ارزش (یا "تخفیف") کاهش یابد تا این واقعیت را منعکس کند که ارزش آن کمتر از درآمد فعلی است.

نرخی که در آن تخفیف درآمدی معکوس است با ارزش دارایی مرتبط است - نرخ تخفیف بالا باعث کاهش ارزش دارایی می شود.

نرخ تخفیف همانند بازده مورد انتظار دارایی است. این با خطر درک شده دارایی تعیین می شود.

یک سکه یا نقاشی نادر یک گمانه زنی است ، زیرا به شخص دیگری بستگی دارد که بعداً قیمت بالاتری را برای آنها پرداخت می کند (نظریه "احمق بزرگ").

یک نقاشی خوب (توسط یک استاد قدیمی) ، مانند یک خانه ، نه حدس و گمان است و نه سرمایه گذاری: این یک خرید است. سود سهام تولید شده از تنوع غیر مالی است.

فقط یک مالکیت درآمدی ، مانند سهام ، اوراق قرضه یا قطعه کار در املاک و مستغلات یک سرمایه گذاری واقعی است. هر قیمت سهام بالاتر از صفر ثابت می کند که برخی از سرمایه گذاران این امکان را دارند که سهام درآمدی خود را به دست آورد و در آینده سود سهام خود را تولید کند. بن گراهام خاطرنشان کرد: سهام خریداری شده با این امید که به زودی قیمت آن مستقل از توانایی تولید تقسیم کننده خود افزایش یابد ، همچنین یک سپرده گذاری است ، نه یک سرمایه گذاری.

مدل سود سهام تخفیف: 1- روشی بصری برای فکر کردن در مورد ارزش یک امنیت فراهم می کند. سهام یا اوراق قرضه ادعای درآمد و دارایی های آینده واقعی است. 2- ما را قادر می سازد تا فرضیات رشد و بازگشت سهام یا کل بازار را آزمایش کنیم. در رونق Dot-Com ، کل NASDAQ با 100 بار درآمد فروخته می شود و حاکی از نرخ رشد درآمد مسخره بالا یا بازده مورد انتظار پایین است.(دومی به نظر می رسید قابل قبول تر است و همان چیزی است که در نهایت اتفاق افتاد.) 3- فرمول های فوق برای محاسبه بازده مورد انتظار بازار قابل تنظیم مجدد هستند و معادله ای را ایجاد می کنند که بسیار ساده و قدرتمند است:

### معادله گوردون: نرخ تخفیف (بازده بازار) = بازده سود سهام + رشد سود سهام روشی دقیق برای پیش بینی بازده بازار سهام بلند مدت.

در طول قرن بیستم ، متوسط سود سهام 4. 5 ٪ و نرخ مرکب رشد سود سهام نیز 4. 5 ٪ بود. این دو را اضافه کنید و 9 ٪ دریافت می کنید. بازده واقعی 9. 89 ٪ بود.(اختلاف 89 ٪ به این دلیل بود که سهام به طور قابل توجهی گران تر شده بود: سود سهام کاهش یافته بود.) اگر بازار سهام به سادگی به عنوان منبع سود سهام تلقی شود ، قیمت آن باید متناسب با آن سود سهام افزایش یابد. بنابراین اگر سود سهام با 4. 5 ٪ در سال افزایش یابد ، در طولانی مدت قیمت آن نیز باید 4. 5 ٪ در سال افزایش یابد. علاوه بر افزایش قیمت ، هر سال سود سهام واقعی را نیز دریافت می کنید. بازده کل ناشی از ترکیبی از افزایش قیمت سالانه و متوسط سود سهام است.

معادله گوردون به همان اندازه نزدیک بودن به یک قانون فیزیکی ، مانند گرانش یا حرکت سیاره ای است ، همانطور که همیشه در امور مالی با آن روبرو خواهیم شد. این می تواند بازده طولانی مدت (30 سال) پیش بینی شده بازار را پیش بینی کند.

معادله گوردون در مورد بازده های آینده به ما چه می گوید؟رشد سود سهام 5 ٪ و عملکرد 1. 55 ٪ = 6. 55 ٪ است. در هیچ کجا نزدیک به 10 ٪ بازده گذشته نیست. اوراق قرضه حدود 6 ٪ باز می گردد. بنابراین سهام و اوراق قرضه باید در محدوده بازده 6 ٪ باشد.

استعاره برای بازار: یک صاحب سگ در حال پیاده روی یک سگ هیجان انگیز در یک لیزر بسیار طولانی از یک جهت. هیچ راهی قابل پیش بینی برای دانستن اینکه سگ از چه راهی کم می کند ، نیست ، اما در دراز مدت می دانید که او با سرعت متوسط 3 مایل در ساعت به شمال شرقی می رود.(آنچه حیرت انگیز است این است که همه بازیکنان بازار چشم خود را به سگ دارند و نه صاحب.)

بدترین زمان ممکن برای سرمایه گذاری زمانی است که آسمان مشخص است ، زیرا خطرات درک شده کم است و باعث می شود سرمایه گذاران درآمد سهام آینده را با نرخ بسیار پایین تخفیف دهند. این به نوبه خود قیمت سهام بالایی را تولید می کند که منجر به بازده کم آینده می شود. غم انگیزترین بخش این داستان این است که سرمایه گذاری "پای در آسمان" هم عفونی و هم از نظر عاطفی بی دردسر است. همه همین کار را می کنند.

در سرمایه گذاری ، غرایز اجتماعی ما سمی است.

بهترین زمان ممکن برای سرمایه گذاری زمانی است که آسمان با ابرها سیاه است ، زیرا سرمایه گذاران درآمد سهام آینده را با نرخ بالایی تخفیف می دهند. این قیمت سهام پایین را تولید می کند ، که به نوبه خود بازده بالایی در آینده دارد.

## چ. 3: بازار باهوش تر از شما است

هیچ مدرکی مبنی بر مهارت انتخاب سهام در بین مدیران پول حرفه ای وجود ندارد ، از سال به سال عملکرد نسبی تقریباً تصادفی است.

هیچ مدرکی وجود ندارد که کسی بتواند بازار را زمان بگذارد.

## چ. 4: نمونه کارها کامل

از آنجا که شما نمی توانید بازار را به بازار عرضه کنید یا سهام فردی را انتخاب کنید ، تخصیص دارایی باید محور اصلی استراتژی سرمایه گذاری شما باشد ، زیرا این تنها عاملی است که بر ریسک سرمایه گذاری شما تأثیر می گذارد و بازدهی را که می توانید کنترل کنید.

عملکرد نمونه کارها گذشته فقط ضعیف پیش بینی کننده رفتار نمونه کارها در آینده است. طراحی نمونه کارها بر اساس یک یا دو دهه گذشته اشتباه است.

مهمترین تصمیم تخصیص دارایی بین دارایی های ریسک پذیر (سهام) و دارایی های بی خطر (اوراق قرضه کوتاه مدت ، صورتحساب ، CD ، صندوق های بازار پول) است.

دارایی های متنوع سهام اصلی سهام خارجی (حداکثر 40 ٪) و REITS (حداکثر 15 ٪) است.

## چ. 5: Tops: تاریخ مانیا

همیشه بازارهای سوداگرانه وجود خواهد داشت که به نظر می رسد قوانین قدیمی از پنجره بیرون می روند. بیاموزید که علائم را بشناسید: "جابجایی" فن آوری یا نامزد ، استفاده بیش از حد از اعتبار ، فراموشی برای آخرین حباب و سیل سرمایه گذاران جدید که به جای انجام ریاضیات سخت ، داستانهای قابل قبول را بلع می کنند.

جان تمپلتون: چهار کلمه گران قیمت "این بار ، متفاوت است".

## چ. 6: پایین: عذاب و فرصت

این ماهیت انسانی است که تحت تأثیر بازده 10-20 سال گذشته قرار می گیرد. دشوار است تصور کنید که کاری که ضعیف انجام می شود سرمایه گذاری خوبی بوده است.

هنگامی که بازده های اخیر برای یک کلاس دارایی معین بسیار زیاد یا بسیار کم بوده است ، ایمان خود را به طولانی ترین سری داده هایی که می توانید پیدا کنید - فقط داده های اخیر نیست.

قادر به تخمین بازده برای خود باشید.

شجاعت لازم را برای عمل به اعتقادات خود دست کم نگیرید.

سهام ارزان قیمت فقط دفع ، تحلیلی و پیر شدن را تحریک می کند.

هنگامی که یک ملت کاملاً به توصیه های بد عمل کرده است ، احتمالاً قوانین بازی به شدت تغییر می کنند و منابع این توصیه باید مراقب باشند.

در هنگام تصادف چه باید کرد؟وحشت نکنید و بفروشید - به سادگی پت را تحمل کنید. یک سیاست تخصیص دارایی محکم در دست داشته باشید.

آنچه حرفه ای را از آماتور جدا می کند ، دو چیز است: 1- دانش مبنی بر اینکه بازارهای خرس وحشیانه یک واقعیت زندگی هستند و هیچ راهی برای جلوگیری از تأثیرات آنها وجود ندارد.(یا هیچ نقشه ای ندارد)

تعادل مجدد - حفظ تخصیص ثابت - تکنیکی است که به طور خودکار به شما دستور می دهد وقتی بازار سرخوشی است و وقتی بازار روحیه است ، بخرید.

در حالت ایده آل ، هنگامی که قیمت ها به طرز چشمگیری سقوط می کنند ، شما باید حتی بیشتر پیش بروید و درصد تخصیص سهام خود را افزایش دهید.

## چ. 7: رفتار نادرست

- ذهنیت گله - بیش از حد اعتماد به نفس - نیاز به سرگرمی - گریز از خطر نزدیک بینی - شرکت عالی / توهم سهام بزرگ - توهم الگوی - حسابداری ذهنی - سندرم کلوپ کشور

اعتماد به نفس: محاسبات موفقیت و شکست. ما آن فعالیتهایی را که در آن موفق شدیم به یاد می آوریم و مواردی را که در آن نبودیم فراموش می کنیم.

موافقت تر از موفقیت در مهارت است تا شانس.

برای هر بیت هیجان که از یک سرمایه گذاری به دست می آورید ، بازده جبران خسارت را از دست می دهید. یک نمونه کارها پر از سهام با ارزش کسل کننده (USX ، Caterpillar ، Ford) به احتمال زیاد بازده بالاتری دارد.

آماتورها به داستانها گوش می دهند. سرمایه گذاران جدی ریاضیات را انجام می دهند.

دو شرکت را تصور کنید: - دود سیگاری ، با درآمد 20 برابر.- زرق و برق ، فروش با درآمد 80 برابر. Smokestack: برای هر 100 دلار سهام ، 5 دلار درآمد تولید می کند.(100 دلار/20 دلار = 5 دلار) زرق و برق: برای هر 100 دلار سهام ، 1. 25 دلار درآمد تولید می کند.(100/80 دلار = 1. 25 دلار) بازار انتظار دارد که زرق و برق دار با سرعت بیشتری درآمد خود را رشد دهد. اگر SmokeStack درآمد خود را با نرخ 6 ٪ در سال افزایش دهد ، پس از 6 سال درآمد خود را 48 ٪ افزایش می دهد ، از 5 دلار/سهم به 7. 40 دلار/سهم. اگر Glamor درآمد خود را 20 ٪ بیشتر از بازار افزایش دهد ، 78 ٪ (1. 48 1. 1. 20 = 1. 78) درآمد آن از 1. 25 دلار در هر سهم به 2. 23 دلار برای هر سهم افزایش می یابد. پس از آن ، Glamour همان رشد درآمد SmokeStack را خواهد داشت و 7. 40 دلار/سهم درآمد دارد.

انسان در شناخت الگوهای بسیار انتزاعی بسیار عالی است. اما در سرمایه گذاری ، این استعداد معمولاً ضد تولید است. در بیشتر موارد ، قیمت گذاری سهام و اوراق بهادار در سطح فردی و بازار تصادفی است: هیچ الگویی وجود ندارد!در چنین دنیای هرج و مرج ، جستجوی الگوهای نه تنها بیهوده است بلکه کاملاً خطرناک است.

مطمئناً داده هایی وجود دارد که پیش بینی فعالیت اقتصادی آینده است. مشکل این است که همه این آمار را می شناسند ، تماشا می کنند و تجزیه و تحلیل می کنند ، و نتایج قبلاً به قیمت سهام و اوراق قرضه داده شده است. اقدام به این اطلاعات احتمالاً هیچ ارزشی ندارد.

چیزی که همه می دانند ارزش دانستن آن را ندارد.(- برنارد باروچ)

اجتناب از پشیمانی: نگه داشتن روی سهام که ضعیف عمل کرده است ، این احتمال را که ما مجبور نخواهیم بود با نهایی بودن شکست خود مقابله کنیم ، زنده می کند.

اگر فکر می کنید که بازارها کارآمد هستند ، عملکرد سهام افتاده نباید متفاوت از یک موفقیت آمیز باشد.

سهام هایی که اخیراً سقوط کرده اند ، به طور متوسط بازده مورد انتظار بالاتر از بازار هستند.

ما با دشمن ملاقات کرده ایم و او ما هستیم.(- والت کلی)

## چ. 8: درمان رفتاری

سرمایه گذاری که به موضوعی از مکالمه گسترده تبدیل شده است ، احتمالاً به این دلیل ساده که بسیاری از مردم قبلاً در آن سرمایه گذاری کرده اند ، گران قیمت خواهد بود.(واقعی و طلا در دهه 80 ، سهام ژاپنی در اواخر دهه 80 ، کشورهای ببر در دهه 90 ، سهام فناوری در اواخر دهه 90) در هر مورد ، فاجعه دنبال شد.

وقتی "همه می دانند" که چیزی خوب است ، پرچم های قرمز را بالا ببرید.

خرد متعارف فعلی را شناسایی کنید تا بتوانید آن را نادیده بگیرید.

محیط فعلی بازار: همه می دانند که سهام بازده بلند مدت بالایی دارد. بنابراین قیمت های بیشتر بسیار سخت تر خواهد بود.

## چ. 9: کارگزار شما دوست شماست

یک کارگزار با مشتری پر از مشتریان رضایت بخش یک کارگزار است که به زودی به دنبال یک کار جدید خواهد بود. کارگزاران برای کسب درآمد به * معاملات * نیاز دارند.

## چ. 11: الیور استون با وال استریت ملاقات می کند

بنابراین برای اطلاعات به چه کسی مراجعه می کنم؟خود بازار بهترین مشاور است. هنگامی که بازار را خریداری می کنید ، در حال استخدام قضاوت کل از درخشان ترین و آگاه ترین ذهن در امور مالی هستید.(خرد جمعیت)

تنها راهنمایی واقعی مورد نیاز شما در دو زمینه است: - تخصیص کلی دارایی - خود نظم و انضباط

لیست خواندن: http://www. effificfrontier. com/reading. htm پیاده روی تصادفی در وال استریت ، توسط برتون ملکیل - اصول سهام ، اوراق قرضه و صندوق های متقابل را توضیح می دهد و مفهوم کارآمد بازار را تقویت می کند. عقل سلیم در مورد وجوه متقابل ، توسط جان گوگل. امور مالی جدید ، پرونده علیه بازارهای کارآمد ، توسط رابرت هاگن. تعجب می کنید که چرا سرمایه گذاری ارزش پس از این همه سال هنوز کار می کند ، این کتاب شماست. نثر نسیم ، حتی عجیب و غریب است - بن گراهام با هانتر تامپسون در بد اسید ملاقات می کند. میانگین ارزش ، توسط مایکل ادلسون. راهنمای بسیار مفید برای راهنمایی در مورد استقرار مبلغ پول در بین دارایی های متعدد. سرانجام در چاپ به عنوان نسخه Wiley Classic. سرمایه گذار هوشمند ، توسط بن گراهام. اگرچه به طور کلی با بازارها ارتباط زیادی دارد و باید توسط هر سرمایه گذار جدی خوانده شود ، اما به ویژه برای کسانی که احساس می کنند مجبور به خرید سهام فردی هستند ، مهم است. شیطان با استفاده از ادوارد صدراعظم. شما به سادگی نمی توانید به اندازه کافی در مورد تاریخ بازار بیاموزید ، و داستان صدراعظم از رونق و شلوغی در بازارهای سرمایه ، که از قرن هفدهم شروع می شود ، آب نبات ذهن خالص است.

## چ. 12: آیا به اندازه کافی خواهید داشت؟

پس اندازهای جوان باید برای یک بازار خرس دعا کنند تا بتوانند سهام را ارزان جمع کنند.

تمام دارایی های خود را به عنوان یک نمونه کارها مدیریت کنید.

برنامه ریزی برای هزینه ، حداکثر ، بازده واقعی مورد انتظار نمونه کارها خود را.(یعنی: 3 ٪ -4 ٪ از ارزش آن)

موفق ترین نسخه برای بازنشستگی موفق ، عادت به مهار خواسته های مواد شما است. اکنون.

در کمتر از پنج سال هیچ پولی را در سهام مورد نیاز خود سرمایه گذاری نکنید.

6 ماه هزینه زندگی در وسایل نقلیه سرمایه گذاری ایمن در یک حساب مشمول مالیات داشته باشید.

## چ. 13: تعریف مخلوط خود

شما نمی دانید که چه نوع از مشکلات اقتصادی ، سیاسی یا حتی نظامی در سبد شما رخ خواهد داد.

در صورت تورم ، شما بر طلا ، منابع طبیعی ، املاک و مستغلات و پول نقد و همچنین تعداد نسبتاً خوبی از سهام تأکید خواهید کرد. اگر افسردگی توقیف مانند دهه 1930 ، فقط اوراق قرضه دولت با سرطان طولانی داشته باشید. اگر جهان اعتماد به نفس در رهبری ایالات متحده را از دست داد ، می خواهید یک سبد سنگین در سهام و اوراق قرضه خارجی داشته باشید.

از آنجا که ما نمی دانیم ، به همان اندازه کلاس های دارایی را در اختیار دارید ، بنابراین می توانید از فاجعه نگه داشتن یک نمونه کارها در بدترین موارد خودداری کنید.

مانند تنیس آماتور: بازیکنان بد خیلی سخت ، خارج از زمین ، سعی در مشکل دارند. بهتر است فقط با خیال راحت آن را برگردانید. شما به همان اندازه که از از دست دادن خودداری می کنید برنده نمی شوید.

نام بازی از دست نمی رود.

S&P 500 = نه بزرگترین 500 ، اما 500 بنگاه انتخاب شده توسط S&P به عنوان نماینده آرایش صنعت ایالات متحده. S&P 500 با وزن سرمایه گذاری شده است: اگر GE دارای کلاه بازار 400B دلار باشد و تبریک آمریکایی 700 میلیون دلار دارد ، صندوق شاخص باید 600 برابر GE نسبت به تبریک آمریکایی داشته باشد. اگر GE در ارزش فرو رود ، هیچ چیز تغییر نمی کند. این شاخص نیازی به خرید یا فروش ندارد. S&P 500 حدود 7 ٪ از کل شرکت ها را در اختیار دارد ، اما آنها 75 ٪ از کلاه بازار ایالات متحده را تشکیل می دهند.

Wilshire 5000 = "کل بازار" : 7000 سهام راسل 3000 = 3000 شرکت بزرگ.(4000 باقیمانده تنها 1٪ از ارزش بازار ایالات متحده را تشکیل می دهند.) صندوق های شاخصی که Wilshire 5000 یا Russell 3000 را دنبال می کنند، مالک همه سهام آنها نیستند - فقط نمونه های نمایندگی از بازار. بنابراین آنها شاخص را دقیقا ردیابی نمی کنند. مدیریت منفعلانه = مالک برخی است اما نه همه.

چه زمانی و کجا صاحب یک صندوق شاخص کل بازار هستید؟در دو موقعیت: (1) - دارایی اصلی ایده آل در حساب مشمول مالیات به دلیل کارایی مالیاتی آن. بدون گردش مالی(2) - اما نه در حساب بازنشستگی. در آنجا، شما می خواهید بازار ایالات متحده را به بخش های جداگانه تقسیم کنید.

LUMPERS می گویند: از آنجا که بازار بی رحمانه کارآمد است، هیچ بخش بازده بلندمدت برتری ارائه نمی دهد. تقسیم به زیر کلاس‌ها گران است، حواس‌تان را پرت می‌کند و شما را در معرض ریسک‌های غیرضروری قرار می‌دهد. تقسیم‌کننده‌ها می‌گویند: داده‌های تاریخی نشان می‌دهد که سهام ارزشی بازدهی بالاتری نسبت به سهام در حال رشد دارند، و سهام‌های کوچک بازدهی بالاتری نسبت به سهام بزرگ دارند. منطقی است که ارزش اضافه وزن و اندازه کوچک داشته باشد.

ارزش بزرگ + رشد بزرگ = بازار بزرگ (S&P 500) ارزش کوچک + رشد کوچک = بازار کوچک (راسل 2000 یا اس اند پی 600)

از آنجایی که سهام در حال رشد دارای ارزش بازار بسیار بزرگتر از سهام ارزشی هستند، در بیشتر شاخص ها بر آن ها غلبه می کنند، بنابراین رشد و بازار تقریباً یکسان رفتار می کنند.

چگونه می توان مرز بین بزرگ و کوچک را ترسیم کرد؟راسل 2000 رایج ترین است. CSRP 9-10 Decile Index برای دانشگاهیان.(تراک های DFA؟)

چگونه مرز بین ارزش و رشد را ترسیم می کنید؟بازار را بر اساس نسبت قیمت به ارزش دفتری به یک سوم تقسیم کنید. ارزش = یک سوم پایین. رشد = یک سوم بالا. Blend = یک سوم وسط.

Small Growth در دراز مدت بازیگر بسیار بدی است، با کمترین بازدهی از 4 گوشه و ریسک بالا. از صندوق های بازار کوچک به جای رشد کوچک و از صندوق های بازار بزرگ به جای رشد بزرگ استفاده کنید.

REIT ها: اغلب رفتار بسیار متفاوتی با چهار گوشه بازار دارند.

در مجموع: 5 کلاس اصلی دارایی داخلی که باید استفاده کنید عبارتند از: - بازار بزرگ - بازار کوچک - ارزش بزرگ - ارزش کوچک - REIT

از داشتن صندوق بین المللی Vanguard Total در یک حساب مشمول مالیات خودداری کنید، زیرا این صندوق دارای 3 صندوق منطقه ای است. برای استثناء مالیات بر سود سهام خارجی واجد شرایط نیست، که به شما امکان می دهد مالیات بر سود سهام را از سهام خارجی در اظهارنامه مالیاتی ایالات متحده کسر کنید.

اصل اساسی سرمایه گذاری اوراق قرضه: آن را کوتاه نگه دارید!

اوراق خزانه را می توان در حراج مستقیماً از دولت بدون کارمزد خریداری کرد. http://www. treasurydirect. gov/

خرید اوراق قرضه شهرداری در یک حساب تحت پوشش مالیاتی معنی ندارد. انتخاب بین مسائل دولتی و شرکتی است.

حساب های مالیاتی خود را بین هر سه دسته اوراق قرضه تقسیم کنید: شهرداری، خزانه داری، شرکتی. خزانه‌داری‌ها بازدهی پس از کسر مالیات پایین‌تری خواهند داشت، اما امن و نقدشونده و عاری از مالیات دولتی خواهند بود. تفاوت عملکرد به اندازه ای نیست که باعث نگرانی شود.

خرید یک صندوق با شاخص اوراق قرضه منطقی نیست، زیرا 50٪ در اوراق بهادار سرمایه گذاری می شود که می توانید به طور جداگانه بدون پرداخت کارمزد صندوق مالک آن باشید. خزانه ها را مستقیم بخرید.

یک صندوق سهام بدون گردش، هیچ توزیع سود سرمایه ای ایجاد نخواهد کرد. شما فقط از مقدار نسبتاً کمی سود سهامی که صندوق به شما منتقل می کند، مشمول مالیات می شوید.

صندوق‌های REIT و اوراق قرضه ناخواسته تقریباً تمام بازده خود را به صورت سود تقسیمی توزیع می‌کنند. این سود سهام با نرخ درآمد عادی بالا مشمول مالیات می شود. بنابراین شما می خواهید فقط وجوه مالیاتی را در حساب مشمول مالیات خود نگه دارید و ناکارآمدترین آنها را برای حساب های بازنشستگی خود ذخیره کنید.

وجوه ارزش از نظر مالیات کافی است زیرا اگر سهام در ارزش افزایش یابد ، باید فروخته شود زیرا دیگر واجد شرایط نیست.

در تراش مالیاتی ، شما برای تعادل تهاجمی اجزای خارجی و داخلی آزادتر هستید. به جای اینکه فقط در بازار خارجی داشته باشید ، می توانید آن را به مناطق تقسیم کنید. برای بازده در سبد اوراق قرضه خود صاف بروید و تا زمانی که پول نقد را پس بگیرید ، نگران مالیات نیستید.

ساده ترین سازه ها برای طراحی مواردی است که بیش از نیمی از دارایی ها از آن استفاده می کنند.

اگر کمتر از 50 ٪ از دارایی های خود را در وسایل نقلیه پناهگاه دارید ، باید سهام و REIT های ارزش را در آنها قرار دهید - و دارایی های خارجی را به مناطق (یورو ، اقیانوس آرام ، در حال ظهور) تقسیم کنید - تا از تعادل استفاده کنید.

## چ. 14: شروع کار ، ادامه کار

میانگین هزینه دلار / "DCA": سرمایه گذاری به همان میزان پول به طور مرتب در یک صندوق یا سهام معین. مزیت قیمت متوسط پایین تر است. سهام بیشتری خریداری شده در هنگام پایین بودن قیمت. رشته ای را که برای انجام یک برنامه موفق DCA لازم است ، دست کم نگیرید.

حتی بهتر از DCA "میانگین ارزش" است که توسط مایکل ادلسون در کتاب میانگین ارزش خود شرح داده شده است. به جای سرمایه گذاری کورکورانه 100 دلار در ماه ، شما یک مسیر میانگین ارزش را با یک مقدار هدف که هر ماه با همان مبلغ افزایش می یابد ، ترسیم می کنید.(در این مثال 100 دلار.) به عبارت دیگر: شما هدف دارید که تا ژانویه ، 200 دلار تا ماه فوریه 100 دلار در حساب داشته باشید. تا 1200 دلار در دسامبر سال 1 ، 2400 دلار دسامبر 2 و غیره. بنابراین اگر ارزش کاهش یابد ، بیش از 100 دلاربرای رسیدن به کل مورد نظر هر ماه مورد نیاز خواهد بود. اگر صندوق بالا برود ، کمتر مورد نیاز خواهد بود.(شاید هیچ یک ، چند ماه.) اما به دلیل مالیات بر سود سرمایه به تعادل نروید.

برای اوراق قرضه ، هیچ دلیلی برای انجام این کار نیست. بلافاصله آن را سرمایه گذاری کنید. برای بقیه ، یک مسیر میانگین میانگین مسیر هر کلاس (در هر هلدی) را تعیین کنید. میانگین ارزش نباید با ETF انجام شود ، به دلیل هزینه جداگانه برای هرگونه حرکت.

این ساده شده است ، اما روش واقعی ادلسون نیز رشد بیشتری را در مسیر ایجاد می کند. او سه ماهه و حداقل 2-3 سال برای بودجه توصیه می کند.

تعادل مجدد می تواند 1 ٪ بازده را افزایش دهد. بازآفرینی شما را مجبور می کند تا کم ، فروش بالایی داشته باشید. خرد کردن خرد متعارف یک فعالیت سودآور است. تعادل مجدد شما را مجبور می کند که یک متضاد باشید. مخالفان مالی نسبت به افرادی که دوست دارند از جمعیت پیروی کنند ثروتمندتر هستند.

چند بار برای تعادل؟در یک تراش مالیاتی: هر 2-3 سال. به نظر می رسد تمایل به بهترین عملکردهای قبلی برای بدتر شدن در آینده و برعکس در طی 2-3 سال قوی ترین است. حساب های مشمول مالیات: فقط با توزیع صندوق های اجباری ، جریان و جریان های اجباری ، معقول است.

###### (از مجله پول: http://money. cnn. com/2009/02/06/pf/105769815. moneymag/)

حالا که می دانید این رویداد واقعاً چه مدت و سخت است ، چگونه می توانید برای آن آموزش دهید؟تمرین اساسی تخصیص دارایی مداوم است. نکته این نیست که به همان اندازه که در بازارهای بالا و پایین به آن بپردازید ، استراتژی کامل را ارائه دهید. سپس ، یک بار در سال ، دوباره به آن سطوح بازگردید. در سالهای خوب ، این به معنای فروش برخی از سهام برای بازگشت به تعادل است و در سالهای بد به معنای فروش برخی از اوراق بهادار برای خرید سهام بیشتر است. دومی انجام آن سخت تر از سابق است.

هیچ روش بهتری برای مناسب نگه داشتن خود نسبت به تعادل منظم ، به ویژه در بازارهای خرس وجود ندارد.

با ساختن یک تمرین ریاضی روتین به جای بررسی سالانه بازار یا استراتژی خود ، می توانید احساسات خود را راحت تر کنید.

خبر خوب این است که برخلاف یک ورزشکار نخبه ، یک سرمایه گذار متناسب با عاطفی مجبور نیست هر روز صبح ساعت 6 صبح بیدار شود تا کار کند (یا به CNBC تنظیم شود). در واقع ، بهتر است بیشتر اوقات در مورد سرمایه گذاری فکر نکنید. من هیچ سرمایه گذاری سرمایه گذاری بیشتری نسبت به بنیانگذار پیشتاز جان گوگل نمی دانم. او به من می گوید که او فقط یک بار در سال به دارایی های خود نگاه می کند. در این مسابقه ، لبه به سیب زمینی نیمکت منضبط می رود.