احساس ناامنی می کنید؟اهرم در معاملات ثانویه

استفاده از اهرم در ثانویه سهام خصوصی مزایای آن را دارد ، اما همچنین در مورد امنیت در رابطه با چنین سرمایه گذاری هایی که هم خریداران و هم فروشندگان باید از آن آگاه باشند ، مسائل مربوط به شکل امنیت را ایجاد می کند.

احساس ناامنی می کنید؟اهرم در معاملات Secondaries

استفاده از اهرم در معاملات ثانویه سهام خصوصی چیز جدیدی نیست. از آنجا که بازار ثانویه تکامل یافته و توسعه یافته است ، همچنین ساختارهای بودجه ای نیز دارند. به عنوان مثال ، اکنون معمول است که یک مکانیک معوق معوق یا بخشی از قیمت خرید که از طریق وام تأمین می شود ، داشته باشید.

این ساختارهای تأمین مالی مختلط ، که در آن خریدار ثانویه از بدهی و همچنین سرمایه سهام برای به دست آوردن منافع در یک صندوق واحد یا یک نمونه کارها از وجوه استفاده می کند ، می تواند تعدادی از مزایا را ارائه دهد. اما آنها همچنین سؤالاتی راجع به شکل امنیت ، به ویژه در مورد اینکه چه نوع امنیت مناسب است ، مطرح می کنند.

در این مقاله مزایا و انواع اهرم مورد استفاده در معاملات ثانویه و همچنین مسائل امنیتی که از آن به وجود می آید ، در نظر گرفته شده است.

چرا ما اهرم می کنیم؟

اگر یک خریدار ثانویه بتواند معامله را با بدهی به طور جزئی تأمین کند ، مبلغ کل سرمایه سهام را که خریدار باید جمع کند ، کاهش می دهد ، نه فقط برای بستن خرید بلکه برای تأمین مالی تماس های سرمایه در طول عمر نمونه کارها اساسی. از آنجا که بهره وام در بیشتر موارد قابل کسر مالیاتی است ، هزینه بدهی می تواند پایین تر از هزینه سهام باشد ، که باعث کاهش متوسط وزن خریدار خریدار می شود. این اثرات تأمین مالی باعث افزایش بازده احتمالی آینده خریدار در سهام عدالت می شود.

استفاده از اهرم می تواند به خریداران كمك كند تا كاملاً دستیابی به آنها را انجام دهند ، در غیر این صورت ممکن است قادر به پرداخت "یک دست" باشند ، که از آنجا که تغییرات نظارتی از زمان سالهای بحران مالی منجر به فروشندگان خاصی مانند بانک ها و شرکت های بیمه شده است ، از مزایای خاصی برخوردار است. نیاز به دفع سبد سهام کل ، اغلب بسیار بزرگ از منافع صندوق. علاوه بر این ، اشکال مختلف اهرم می تواند معاملات را انجام دهد بدون اینکه فروشنده مجبور به ارائه تخفیف های بزرگ در قیمت باشد.

البته ، اهرم باعث افزایش خطر معامله در طول عمر خود می شود ، زیرا برای ارائه خدمات به بدهی ، خریدار باید به توزیع های متغیر و شاید غیرقابل پیش بینی و بازپرداخت سرمایه از یک صندوق غیرقانونی (یا نمونه کارها وجوه) تکیه کند. به نوبه خود به طور عمده در مشاغل خصوصی غیرقانونی سرمایه گذاری می کند.

انواع اهرم

رایج ترین اشکال اهرم در زمینه معاملات ثانویه را می توان به دو دسته کلی تقسیم کرد:

تامین مالی وام دهنده

معمولاً به صورت وام برای تأمین مالی بخشی از قیمت خرید پرتفویی که به دست می آید. همچنین در معاملات ثانویه غیرمعمول نیست که وام دهنده نوعی تسهیلات نقدینگی مداوم را برای تامین مالی درخواست‌های سرمایه آتی از صندوق‌های پرتفوی فراهم کند. این اعطای وام تفاوت زیادی با سایر اشکال مالی اکتساب ندارد، زیرا وام دهنده ریسک طرف مقابل، ارزیابی دارایی هدف، تنوع، مدت وام و قیمت گذاری را به روش معمول ارزیابی می کند. همانند سایر اشکال مالی اکتساب، قرض دهنده در یک معامله ثانویه تقریباً مطمئناً به نوعی تضمین در برابر وام خود نیاز دارد.

تامین مالی فروشنده

معمولاً به شکل پرداخت معوق است. خریدار کل سبد منافع را در پایان معامله به دست می آورد، اما موافقت می کند که بخشی از قیمت خرید را از قبل و بقیه را به صورت اقساطی در طول زمان بپردازد. در چنین شرایطی، غیرمعمول نیست که یک فروشنده به راحتی نیاز داشته باشد که عنصر معوق قیمت خرید در نقطه(های) زمانی توافق شده آینده به او پرداخت شود.

انتخاب امنیت مناسب

در مواردی که از نوعی اهرم برای تأمین مالی بخشی از قیمت خرید استفاده می‌شود، وام‌دهنده (در مورد تأمین مالی وام‌دهنده) یا فروشنده (در مورد تأمین مالی فروشنده) ممکن است به تضمین منافع حاصل از صندوق نیاز داشته باشند. این ممکن است به شکل تضمین مستقیم بر منافع خود صندوق باشد یا در مواردی که وسیله ای با هدف ویژه به عنوان خریدار منافع صندوق و وام گیرنده وام ایجاد شده است، تضمین بر مالکیت و کنترل آن SPV باشد.

توجه به این نکته مهم است که قراردادهای مشارکت محدود حاکم بر اکثر صندوق‌های سهام خصوصی فعلی، سرمایه‌گذاران را از اعطای امنیت به منافع خود در صندوق منع می‌کند. در مواردی که چنین است - و هر قرارداد مشارکت محدود در یک سبد باید بررسی شود - بنابراین رضایت شریک عمومی صندوق مورد نظر ضروری است. در معاملات پرتفوی بزرگ، جستجو و کسب رضایت پزشک عمومی می‌تواند فرآیندی زمان‌بر باشد و باید در جدول زمانی معامله لحاظ شود. هم خریداران و هم فروشندگان باید بدانند که برخی از پزشکان عمومی ممکن است مایل یا نتوانند با اعطای امنیت موافقت کنند.

در بعضی موارد ممکن است از امنیت به طور غیرمستقیم ، در سطح SPV جلوگیری شود. با این حال ، ممکن است این مورد باشد که چنین امنیت غیرمستقیم نسبت به منافع صندوق نیز با شرایط صندوق ممنوع است. باز هم ، هر توافق نامه مشارکت محدود باید بررسی شود.

با توجه به این موضوعات مربوط به گرفتن امنیت بیش از منافع صندوق ، ممکن است مناسب باشد که سایر اشکال حمایت قانونی به جای یا در کنار چنین امنیتی اتخاذ شود. به عنوان مثال ، در معاملات با استفاده از مکانیک ملاحظه معوق ، فروشنده ممکن است به کلیه یا نسبت توزیع های آینده از وجوه به دست آمده برای پرداخت آن تا زمانی که توجه معوق برآورده شود ، نیاز داشته باشد. به همین ترتیب ، غیر معمول نیست که یک وام دهنده نیاز به توزیع نمونه کارها برای ارائه خدمات به بهره و بازپرداخت وام خود داشته باشد. اشکال دیگر امنیتی که ممکن است در نظر گرفته شود شامل امنیت از طریق حساب های بانکی یا ضمانت های مربوط به طرف های مربوطه است.

در جایی که از اهرم در یک معامله ثانویه استفاده می شود ، ما پیشنهاد می کنیم که بسته امنیتی مناسب - و امیدوارم که توافق شود - بین طرفین در اسرع وقت مورد بحث قرار گیرد. این امر به زمان اجازه می دهد تا در صورت لزوم به GPS برای تأیید خود نزدیک شود و در صورت عدم تصویب چنین گزینه های دیگری را در نظر بگیرید.