بازارهای سرمایه سهام در هلند: نمای کلی نظارتی

پرسش و پاسخ ، نمای کلی سطح بالایی از بازارهای اصلی/مبادلات ، تنظیم کننده ها و قوانین ، لیست الزامات ، ارائه ساختارها ، مشاوران ، دفترچه/ارائه دهنده اصلی الزامات اسناد را به همراه هرگونه تعهدات افشای اطلاعات و معافیت های کاهش یافته و معافیت های مربوط به انتشار/تحویل A ارائه می دهد. دفترچه راهنمای/اصلی ارائه ، بازاریابی ، کتابفروشی ، کارنامه نویسی ، جدول زمانی ، تثبیت ، مالیات ، تعهدات مداوم ، سوءاستفاده از بازار و معاملات خودی ، لیست بندی ، ارائه سهام خصوصی و پیشنهادات اصلاحات.

بازارهای اصلی/مبادلات و فعالیت بازار

1. اصلی ترین بازارهای سهام عمومی/مبادلات در صلاحیت شما چیست؟فعالیت اصلی بازار و معاملات در سال گذشته را تشریح کنید.

بازارهای اصلی/مبادلات سهام

Euronext Amsterdam اصلی ترین بازار سهام عمومی و مبادله در هلند است. این یک بازار تنظیم شده است که توسط گروه تبادل پان اروپایی Euronext اداره می شود و در واقع تنها بورس اوراق بهادار در هلند است. Euronext یک بازار خردسال (تسهیلات معاملاتی چند جانبه (MTF)) در هلند مانند دسترسی Euronext یا رشد Euronext را اداره نمی کند ، همانطور که در تعدادی دیگر از صلاحیت های Euronext انجام می شود.

براساس وب سایت Euronext ، در تاریخ 1 ژوئیه 2022 ، 149 شرکت در Euronext Amsterdam ذکر شده اند. برخی از این موارد با بیش از یک امنیت ، به ویژه شرکت های اختصاصی با هدف ویژه (SPAC) با سهام و ضمانت نامه ذکر شده اند ، و برخی دیگر در بازارهای دیگر ذکر شده اند. اکثریت ، حدود 70 ٪ ، صادرکنندگان هلندی هستند.

شرکت های ذکر شده Euronext Amsterdam بر اساس سرمایه بازار به سه محفظه تقسیم می شوند:

شاخص های اصلی AEX ، AMX و ASCX هستند. این شاخص ها از سهام صادر شده توسط شرکت های با بالاترین رتبه از نظر سرمایه گذاری در بازار شناور رایگان تشکیل شده است. AEX شامل 25 نفر برتر ، AMX شامل 25 زیر است و 25 بعدی در ASCX گنجانده شده است. شاخص ها محدود به شرکت های هلندی نیست. به عنوان مثال ، AEX شامل صادرکنندگان غیر هلندی مانند AccelorMittal (A Luxembourg Société Anonyme (شرکت محدود عمومی)) ، Royal Dutch Shell و Unilever (هر دو PLC انگلیسی) است.

فعالیت و معاملات بازار

در دوره 1 ژانویه 2020 تا 30 ژوئن 2022 ، 27 شرکت ذکر شده در Euronext Amsterdam. بیشتر لیست ها در سالهای 2020 و 2021 به دست آمد. در سال 2022 ، مطابق با بازار جهانی IPO ، بازار آمستردام به میزان قابل توجهی خنک شد.

15 شرکت های تازه لیست شده Spac هایی هستند که شرکت های چک خالی هستند ، بدون عملیات ، که به منظور دستیابی به یک شرکت موجود ، به طور جدی برای جمع آوری سرمایه از طریق IPO تشکیل می شوند. Euronext Amsterdam فعال ترین مبادله اروپا برای لیست های SPAC است. Euronext Amsterdam به یک مکان برتر لیست برای Spac تبدیل شده است زیرا به عنوان مکانی انعطاف پذیر ، بین المللی و نسبتاً ساده برای لیست لیست هایی که نقدینگی عمیق در نظر گرفته می شود ، در نظر گرفته می شود. وسایل نقلیه شرکتی هلندی نیز به خوبی با یک Spac مناسب است.

شرکت کسب Pegasus Europe ، که 50000 میلیون یورو (آوریل 2021) جمع آوری کرده است. این یک SPAC است که بر صنعت خدمات مالی اروپا متمرکز شده است که توسط رئیس LVMH و مدیرعامل برنارد آرنو و مدیرعامل سابق Unicredit ژان پیر مصور حمایت می شود.

رشد Hedosophia ، که 460 میلیون یورو جمع آوری کرده است. این یک SPAC است که به دنبال دستیابی به یک شرکت فناوری اروپایی است و توسط یان آزبورن ، سرمایه گذار فناوری انگلیس (مه 2021) حمایت مالی می شود.

شرکت IPO Fintech اروپایی 1 (EPIC1) ، که 415 میلیون یورو (مارس 2021) جمع آوری کرده است. این SPAC برای Fintechs اروپایی متناسب بود و توسط مارتین برکت مدیرعامل سابق Commerzbank حمایت مالی شد. این شرکت در فوریه 2022 با شرکت سرگرمی دیجیتال و شرکت رسانه ای Azerion وارد یک ترکیب تجاری شد.

کسب اودسی ، که 300 میلیون یورو (ژوئیه 2021) جمع آوری کرد. این SPAC بر بخش های بهداشتی و درمانی اروپا و TMT متمرکز شده و توسط تیمی از سرمایه گذاران با تجربه در دانش آگاهی از تجارت و تخصص صنعت خاص حمایت مالی می شود. این شرکت با شرکت بالینی ، شرکت کشف مواد مخدر AI در Benevolentai در مارس 2022 وارد یک ترکیب تجاری شد.

شرکت های ستاره هلندی دو ، که 11 میلیون یورو (نوامبر 2020) جمع آوری کرده است. این SPAC ، با استفاده از M&A و شرکت مشاوره مالی Oaklins ، با هدف دستیابی به سهام اقلیت در یک تجارت هدف واحد با عملیات اصلی در اروپا. این شرکت در مارس 2022 با شرکت تولید دایره ای مدور CABKA وارد یک ترکیب تجاری شد.

گروه قهوه و چای JDE Peet's (مه 2020). سرمایه گذاری در بازار در لیست 15/15 میلیارد یورو و مبلغ افزایش یافته 25/25 میلیارد یورو بود که این امر بزرگترین IPO اروپا از سال 2018 بود.

Inpost Business Locker Parcel Locker (ژانویه 2021). سرمایه بازار در لیست 8 میلیارد یورو بود.

Prague-Headquartered Park Group CTP (مارس 2021). سرمایه گذاری در بازار در لیست 5/5 میلیارد یورو و مبلغ جمع آوری شده 854 میلیون یورو بود که آن را به بزرگترین IPO املاک و مستغلات در اروپا از سال 2014 تبدیل کرد.

بستر سرمایه گذاری مستقر در مادرید Allfunds (آوریل 2021). سرمایه گذاری در بازار در لیست 7. 23 میلیارد یورو بود.

سازنده سیستم تصفیه آب پایدار هلندی NX (ژوئن 2021). سرمایه بازار در لیست 550 میلیون یورو و مبلغ افزایش یافته 165 میلیون یورو بود.

شرکت موسیقی هلندی-آمریکایی گروه موسیقی جهانی (سپتامبر 2021). سرمایه گذاری در بازار در لیست 33. 5 میلیارد یورو بود.

شرکت خدمات مرکز تماس لوکزامبورگ Majorel (سپتامبر 2021). سرمایه گذاری در بازار در لیست 3/3 میلیارد یورو بود.

اتوبوس های برقی انتشار و سیستم شارژ هلندی صفر توسعه دهنده و تولید کننده EBUSCO (اکتبر 2021). سرمایه گذاری بازار در لیست 333 میلیارد یورو بود.

شرکت فروش خودرو و بازاریابی خودروسازی مستقر در انگلستان Motork (نوامبر 2021). سرمایه بازار در لیست 261 میلیون یورو بود.

تا حدی توسط شرکت هایی که تصمیم به لیست در یک صلاحیت اتحادیه اروپا می گیرند و نه در لندن پس از Brexit.

2. تنظیم کننده ها و قوانینی که در مورد هر یک از بازارهای اصلی سهام عمومی/مبادلات در صلاحیت شما اعمال می شود ، چیست؟

نهادهای نظارتی

مرجع هلندی برای بازارهای مالی (Autoriteit Financiële Markten) (AFM) اصلی ترین مقام نظارت بر بازارهای مالی است.

AFM بر رفتار کل بخش بازار مالی ، از جمله بازارهای سرمایه و گزارشگری مالی نظارت دارد.

در رابطه با بازارهای سرمایه سهام ، AFM اقتدار صالحی است که از جمله کارکردهای دیگر:

چارچوب قانونی

چارچوب حقوقی حاکم بر بازارهای سرمایه سهام عمدتاً مبتنی بر قوانین اتحادیه اروپا است ، مانند موارد زیر:

مقررات اتحادیه اروپا به طور مستقیم در هلند قابل اجرا است. قانون اتحادیه اروپا که مستقیماً قابل اجرا نیست ، در قوانین ملی اجرا می شود. قانون نظارت مالی (مرطوب OP HET Financieel Toezicht) اصلی ترین قانون ملی است که مربوط به بازارهای سرمایه سهام است.

قانون شرکت هلندی (به طور خاص کتاب 2 قانون مدنی (Burgerlijk Wetbeek)) شامل مقررات خاصی است که برای شرکت های ذکر شده در هلند اعمال می شود. اینها همچنین به طور کلی مشمول قانون حاکمیت شرکتی هلند هستند. قانون حاکمیت شرکت های هلند شامل اصول و بهترین شیوه های مربوط به مدیریت شرکت های شرکت های ذکر شده هلندی و پاسخگویی آنها در برابر سهامداران است. این مبتنی بر یک اصل سازگار یا توضیح است.

قوانین لیست EuroNext در کتابهای قانون EuroNext گنجانده شده است. قانون من حاوی قوانین هماهنگ است ، که برای کلیه شرکتهای ذکر شده در هر یک از بازارهای EuroNext (آمستردام ، بروکسل ، دوبلین ، لیسبون ، اسلو و پاریس) قابل اجرا است. قوانینی که خاص مبادله است در کتابهای قانون غیر هرمونیس بیان شده است ، و EuroNext Amsterdam Rule Book II کتاب قانون (غیر هرمونیزه شده) است که فقط برای شرکت های ذکر شده در Euronext Amsterdam قابل اجرا است.

Euroclear Nederland یک سپرده گذاری اوراق بهادار مرکزی هلند (CSD) است که سیستم پاکسازی و تسویه حساب هلندی را اداره می کند که در آن اوراق بهادار ذکر شده در Euronext Amsterdam به طور معمول گنجانده شده است. سیستم ورود به کتاب Euroclear Nederland توسط قانون معاملات اوراق بهادار (Effectenverkeer مرطوب Giraal) اداره می شود.

پیوستن به بازار/مبادله

الزامات اصلی

الزامات اصلی لیست Euronext Amsterdam بین لیست های اولیه و ثانویه تمایز قائل نیست.

گذرنامه دفترچه را به هلند مطابق با رژیم گذرنامه تحت آیین نامه دفترچه منتقل کنید.

این لیست باید کلیه اوراق بهادار صادرکننده همان کلاس صادر شده در زمان درخواست لیست را پوشش دهد یا پیشنهاد شود که صادر شود. اوراق بهادار ذکر شده باید:

برای معاملات در اوراق بهادار باید مراحل پاکسازی و تسویه حساب کافی انجام شود. به طور معمول ، اوراق بهادار ذکر شده Euronext Amsterdam در سیستم پاکسازی و تسویه حساب و ورود به کتاب توسط Euroclear Nederland گنجانده شده است.

قوانین لیست EuroNext حاوی الزامات حاکمیت شرکت نیست. برای شرکت های هلندی که در Euronext Amsterdam لیست شده اند ، الزامات حاکمیت قانون شرکت های هلندی اعمال می شود. شرکت های ذکر شده در هلند نیز به طور کلی مشمول قانون مدیریت شرکت های هلند هستند (به سؤال 2 ، چارچوب قانونگذاری مراجعه کنید).

حداقل نیازهای اندازه

سابقه معاملات و حساب ها

یک شرکت در لیست Euronext Amsterdam باید برای سه سال مالی قبلی ، مطابق با استانداردهای گزارشگری مالی بین المللی (IFRS) (یا استانداردهای حسابداری که معادل IFRS برای شرکتهای غیر EEA در نظر گرفته شده است) صورتهای مالی حسابرسی کرده باشد. اگر بیش از نه ماه از پایان سال مالی قبل از تاریخ لیست گذشته باشد ، حساب های نیمه سالانه نیز لازم است. این الزامات علاوه بر موارد تحت مقررات دفترچه (به عنوان مثال ، در مورد اطلاعات مالی طرفدار فرم و اطلاعات مالی موقت) است.

شرکت هایی که سابقه مالی سه ساله ندارند می توانند از Euronext Amsterdam (به عنوان مثال ، Spacs ، که به طور معمول اندکی قبل از لیست گنجانیده شده اند ، توزیع کنند و هیچ عملیاتی (تاریخی) ندارند.

آیین نامه دفترچه نیاز به بیانیه ای دارد که صادرکننده مبنی بر داشتن سرمایه در گردش کافی برای نیازهای فعلی خود است. اگر این کار را نکند ، باید بیان کند که چگونه پیشنهاد می کند سرمایه در گردش اضافی مورد نیاز را ارائه دهد. Euronext Amsterdam نیازهای خاص سرمایه در گردش دیگری را تحمیل نمی کند.

حداقل سهام در دست های عمومی (شناور رایگان)

در زمان لیست ، شناور رایگان باید حداقل 25 ٪ باشد. Euronext Amsterdam می تواند در صورتی که سهام کافی برای اطمینان از نقدینگی کافی در دسترس عموم باشد ، می تواند یک شناور آزاد پایین تر اجازه دهد ، مشروط بر اینکه شناور رایگان در زمان لیست نمی تواند پایین تر از 5 ٪ باشد و باید حداقل 5 میلیون یورو را نشان دهدبراساس قیمت پیشنهاد محاسبه می شود.

4- الزامات اصلی برای لیست ثانویه در بازارهای اصلی/مبادلات سهام عمومی چیست؟

الزامات اصلی

الزامات لیست Euronext Amsterdam بین لیست های اولیه و ثانویه تمایز قائل نیست. الزامات لیست همانطور که در سوال 3 آمده است.

در مورد لیست اولیه ، یک لیست ثانویه در Euronext Amsterdam مطابق با آیین نامه دفترچه به دفترچه نیاز دارد. با این حال ، در صورت اعمال هر دو مورد زیر ، معافیت از نیاز دفترچه ممکن است اعمال شود:

در این حالت ، به جای دفترچه ، صادرکننده که به دنبال لیست ثانویه در Euronext Amsterdam است ، باید یک سند خلاصه منتشر کند که اساساً حاوی اطلاعات به عنوان خلاصه ای است که باید در یک دفترچه تحت مقررات دفترچه گنجانده شود. سند خلاصه نیازی به تأیید AFM ندارد.

حداقل نیازهای اندازه

سابقه معاملات و حساب ها

حداقل سهام در دست های عمومی (شناور رایگان)

5- مراحل اصلی برای شرکتی که برای لیست اصلی سهام خود متقاضی است چیست؟آیا این روش برای یک شرکت خارجی متفاوت است و آیا یک شرکت خارجی احتمالاً به دنبال لیست برای سهام یا درآمدهای سپرده گذاری است؟

روش برای لیست اولیه

مراحل اصلی برای شرکتی که IPOS و برای لیست اصلی در Euronext Amsterdam درخواست می کند به شرح زیر است:

انتخاب یک نویسنده سرب برای هماهنگی و کمک به کل فرآیند IPO و انتصاب سایر مشاوران حرفه ای.

تهیه یا اصلاح اسناد قانون اساسی شرکت ، اطمینان از رعایت آنها با سرمایه و الزامات حاکمیت قابل اجرا و مناسب بودن آنها در لیست.

روال برای یک شرکت خارجی

روش برای یک شرکت غیر هلندی اساساً همانند روش یک شرکت هلندی است. اگر این شرکت یک کشور عضو خانه EEA دیگری داشته باشد ، دفترچه باید به جای AFM توسط تنظیم کننده آن کشور عضو تأیید شود و متعاقباً به هلند منتقل شود.

Euronext Amsterdam اجازه می دهد تا سهام صادرکنندگان خارجی ذکر شود ، و به همین ترتیب نیازی به لیست از طریق دریافت های سپرده گذاری برای سهام نیست (اگرچه لیست رسیدهای سپرده گذاری امکان پذیر است).

6. مراحل اصلی برای شرکتی که برای لیست ثانویه سهام خود متقاضی است چیست؟آیا این روش برای یک شرکت خارجی متفاوت است و آیا یک شرکت خارجی احتمالاً به دنبال لیست ثانویه برای سهام یا درآمدهای سپرده گذاری است؟

روش برای لیست ثانویه

به طور معمول ، یک لیست ثانویه یک لیست مستقیم است ، به این معنی که سهام شرکت در تجارت در Euronext Amsterdam بدون جمع آوری بودجه از طریق IPO یا محل خصوصی پذیرفته می شود. از آنجا که هیچ سهمی ارائه نمی شود ، این روند در مقایسه با لیست اولیه همراه با IPO بسیار ساده تر ، سریعتر و ارزان تر است.

اگرچه یک لیست ثانویه در Euronext Amsterdam مطابق با آیین نامه دفترچه به دفترچه نیاز دارد ، اما معافیت معمولاً استفاده شده از نیاز دفترچه برای شرکتهایی که قبلاً حداقل 18 ماه در بازار تنظیم شده دیگر در EEU ذکر شده اند ، وجود دارد. شرکت هایی که به دنبال یک لیست ثانویه در Euronext Amsterdam هستند که واجد شرایط این معافیت هستند ، فقط باید یک سند خلاصه را منتشر کنند که اساساً شامل همان اطلاعاتی است که در یک دفترچه تحت آیین نامه دفترچه گنجانده می شود. سند خلاصه نیازی به تأیید AFM ندارد.

این شرکت باید یک عامل لیست را درگیر کند ، اما این روند نیازی به مشارکت افراد متقاضی ندارد. تیم معاملات اصلی اغلب به مدیریت شرکت ، مشاور حقوقی آن و نماینده لیست محدود می شود.

روال برای یک شرکت خارجی

هیچ روش جداگانه ای برای شرکت های خارجی که به دنبال لیست ثانویه هستند ، وجود ندارد. اگرچه می توان رسید سپرده گذاری را ذکر کرد ، Euronext Amsterdam اجازه می دهد تا سهام صادرکنندگان خارجی ذکر شود و بر این اساس نیازی به لیست از طریق دریافت های سپرده گذاری برای سهام نیست.

پیشنهادات سهام: عمومی

ساختار IPO در هلند به طور کلی شبیه به ساخت IPO در سایر حوزه های قضایی بازار سهام است.

علاوه بر یک پیشنهاد عمومی در هلند ، سهام نیز معمولاً بر اساس مکان های خصوصی به سرمایه گذاران نهادی در سایر حوزه های قضایی ارائه می شود. غالباً ، این مکان های خصوصی شامل یک مکان خصوصی در ایالات متحده به خریداران واجد شرایط نهادی (QIB) با استفاده از معافیت از الزامات ثبت نام طبق قانون اوراق بهادار ایالات متحده است.

این پیشنهاد معمولاً توسط مدیران اصلی و سایر بانکهای سرمایه گذاری که برای معامله درگیر هستند ، تحت تأثیر قرار می گیرد. نوع و دامنه تحریریه (از جمله تعهد محکم و بهترین تلاش) بسته به استدلال در مورد IPO و شرایط بازار ، از جمله سایر عوامل متفاوت است.

9- مزایا و مضرات مسائل مربوط به حقوق/انواع دیگر پیگیری در مورد سهام عدالت چیست؟

ارائه خدمات شتاب دهنده کتاب

قیمت مسئله بر اساس یک فرآیند ساخت کتاب تعیین می شود و معمولاً تخفیف قیمتی را که سهام در آن تجارت می کند ، نشان می دهد.

از آنجا که این پیشنهاد فقط به سرمایه گذاران واجد شرایط محدود می شود ، یک مزیت این است که هیچ پیشنهاد عمومی و نیازی به تهیه دفترچه وجود ندارد ، مشروط بر اینکه تعداد سهام جدید ارائه شده در معامله و اعتراف به تجارت در Euronext Amsterdam کمتر از 20 ٪ باشداز تعداد سهام همان کلاس که قبلاً در معاملات پذیرفته شده بود (در طی یک دوره 12 ماهه محاسبه شده است). اگر اندازه پیشنهاد بیش از این آستانه 20 ٪ باشد ، یک دفترچه مورد نیاز است.

از آنجا که نیازی به دفترچه ندارد و می تواند با هزینه ای نسبتاً کم اجرا شود و در یک جدول زمانی نسبتاً کوتاه ، ارائه شتاب کتاب ساختاری ساختاری است که اغلب مورد استفاده قرار می گیرد.

برای اینکه بتوانید به درستی یک پیشنهاد شتاب دهنده کتاب را اجرا کنید ، هیئت مدیره شرکت باید مجوز (بدون تأیید سهامداران بیشتر) را برای صدور سهام ارائه شده در معامله و حذف حقوق پیشگیرانه سهامداران موجود داشته باشد.

مسئله حقوق

در یک موضوع حقوق ، به سهامداران موجود امکان شرکت در افزایش سرمایه متناسب با سهامداران موجود خود ارائه می شود. هر سهامدار به طور معمول برای هر سهمی که در آن وجود دارد ، یک حق اشتراک دریافت می کند که به طور جداگانه در Euronext Amsterdam قابل معامله است ، برای مدت معینی ، معمولاً یک تا دو هفته. در پایان این دوره ، دارندگان حقوق اشتراک می توانند برای سهام جدید با نسبت خاصی مشترک شوند (به عنوان مثال ، دو سهم جدید برای هر سه حقوق اشتراک که در یک پیشنهاد "2 برای 3" ارائه می شود). این با یک مسئله از پیش تعیین شده است که نشان دهنده تخفیف در قیمت معاملات سهام است. این ساختار به سهامداران موجود اجازه می دهد تا با استفاده از حقوق اشتراک خود و دستیابی و سرمایه گذاری در سهام جدید ، اثر رقیق کننده معامله را خنثی کنند و یا از انجام یک سرمایه گذاری اضافی خودداری کنند و در عین حال با فروش برخی از جبران خسارت معامله ، با فروش برخی از جبران خسارت معامله را بپذیرند. حقوق دریافت شده

از آنجا که یک موضوع حقوق هم شامل یک پیشنهاد عمومی و هم برای پذیرش در تجارت است ، یک دفترچه مورد نیاز است. از آنجا که اندازه یک مسئله حقوق اغلب از مجوز هیئت مدیره برای صدور سهام و حذف حقوق پیشگیرانه فراتر می رود ، یک موضوع حقوق معمولاً نیاز به یک جلسه سهامدار دارد.

مشاوران و اسناد: ارائه سهام عمومی

10. نقش مشاوران مورد استفاده و اسناد اصلی تولید شده در یک پیشنهاد سهام عمومی را تشریح کنید. آیا برای IPO متفاوت است؟