سنگ بنای بازارهای کارآمد و شفاف ، اطلاعات آزادانه در دسترس است. اطلاعات فعالیت مالی را هدایت می کند ، و اطمینان از دسترسی عادلانه به آن اطلاعات برای یک بازار مناسب با عملکرد بسیار مهم است.
اما آیا اقدام صرف قرار دادن یک قطعه از اخبار مالی در حوزه عمومی باعث می شود که آن را به راحتی در قیمت سهام منعکس و کارآمد منعکس کرد؟مطابق تحقیقات من و دیگران ، نه لزوما.
در سال 2001 ، استادان گور هوبرمن و تامر رژو از دانشگاه کلمبیا توجه به توالی عجیب و غریب از واکنشهای بازار به اخبار مربوط به دستیابی به موفقیت تحقیقات سرطان را که دارای مجوز توسط شرکت بیوتکنولوژی Entremed بود ، جلب کردند. خبرنامه اولیه ، که به عنوان یک قطعه علمی در طبیعت چاپ شده و در نوامبر 1997 در مطبوعات مردمی گزارش شده است ، با افزایش 30 درصدی قیمت سهام Entremed همراه بود. در ماه مه 1998 ، بیش از پنج ماه پس از دستیابی به موفقیت اولیه ، نیویورک تایمز یک قطعه صفحه اول را با اطلاعات تقریباً یکسان منتشر کرد. قیمت سهام Entremed بیش از 300 ٪ افزایش یافته است. این که آیا واکنش اولیه در ماه نوامبر کافی نبود ، یا دیوانگی در ماه مه غیر منطقی بود ، یک چیز واضح بود: موقعیت اخبار ، نه فقط تازه بودن آن ، نقش مهمی در نحوه ترکیب بازارهای مالی دارد.
در تحقیقات من ، می فهمم که موارد مشابه توجه بیش از حد و بیش از حد به اخبار مالی امروز همچنان ادامه دارد. به عنوان مثال ، من می دانم که مقالات خبری که در صفحه اول یا در بالای وب سایت های خبری قرار داده شده است ، بیشتر خوانده می شود. خوانندگان همچنین توجه بیشتری به اخبار مربوط به شرکتهای بزرگتر و بهتر ، اخبار منتشر شده در اوایل هفته و اخبار منفی دارند. و چاپ مجدد اخبار قدیمی همچنان به واکنش های بازار ادامه می دهد. این ممکن است روزنامه نگاران یا خبرهای خبری را غافلگیر نکند ، اما این ایده را به چالش می کشد که بازارهای مالی تمام اخبار را به طور یکسان جذب می کنند ، فقط بر اساس ارتباط مالی.
این مشکلات مصرف اخبار به طور قابل پیش بینی از روانشناسی انسان پدیدار می شود. یک ادبیات قابل توجه نقشی را که حواس پرتی ایفا می کند مستند می کند: وقتی با چندین نشانه رقابتی روبرو می شوید ، مردم در توجه توجه خود به اطلاعات مربوطه مشکل دارند. هرچه شبکه سیگنال ها پیچیده تر باشد ، استخراج اطلاعات مربوطه دشوارتر خواهد بود. به عنوان مثال ، اساتید دیوید هیرشلیفر ، سونیا لیم و سیو Teoh از دانشگاه کالیفرنیا و دانشگاه دپول نشان می دهند که وقتی تعداد زیادی از نسخه ها در همان زمان اتفاق می افتد ، بازار در پردازش اعلامیه های سود کارآمدتر است. در "چه زمانی بازار می تواند اخبار بی نظیر را شناسایی کند؟"من و جیمز هودسون پیشنهاد می کنیم که واکنش به چاپ مجدد اخبار قدیمی نیز به همین ترتیب توسط پیچیدگی هدایت می شود. شرکت کنندگان در بازار وقتی اطلاعات قدیمی را از چندین منبع بدست می آورند نسبت به زمانی که مستقیماً از یک داستان قبلی چاپ می شود ، اخبار قدیمی را برای جدید اشتباه می گیرند.
اما اگرچه بازار به طور کلی انواع مختلفی از تعصبات را در پردازش اخبار مالی نشان می دهد ، اما همه متخصصان امور مالی اخبار را به همان روش مصرف نمی کنند. برخی در شناسایی اخبار جدید سریعتر ، فعال تر و پیشرفته تر هستند. در "مصرف اخبار: از اطلاعات تا بازگشت" ، من الگوهای مصرف خبری متخصصان مختلف مالی را مقایسه می کنم. فروشندگان کارگزار و صندوق های تامینی به طور متوسط بسیار سریعتر هستند تا بر روی هر خبر خاص نسبت به بانک ها یا شرکت های بزرگ مدیریت سرمایه گذاری کلیک کنند.
صندوق های تامینی نیز احتمالاً اولین کسانی هستند که یک خبر را دریافت می کنند. صندوق های تامینی تنها 8 درصد از تمام متخصصان مالی هستند که اخبار مالی را مطالعه می کنند. با این حال، برای 27٪ از تمام مقالات خبری، اولین کلیک از یک خواننده صندوق تامینی است. این بدان معناست که حتی زمانی که یک قطعه از اطلاعات عمومی است، صندوق های تامینی بیشتر از سایر سرمایه گذاران آن را پیدا می کنند.
خوانندگان صندوق های تامینی، همراه با دفاتر خانوادگی، شرکت های سهام خصوصی، و برخی از دلالان کارگزار، از جمله کمترین احتمال خواندن اخباری هستند که محتوای قدیمی را دوباره چاپ می کنند. و آنها بسیار بیشتر از هر گروه دیگری از متخصصان مالی اخبار می خوانند.
آیا مصرف پیچیده‌تر اخبار تأثیر بیشتری بر بازار دارد؟آره. افزایش توجه خوانندگان اخبار فعال تر مانند سرمایه گذاران صندوق های تامینی بیشتر از افزایش توجه سایر سرمایه گذاران، از جمله مدیران سرمایه گذاری بزرگ و صندوق های بازنشستگی، پیش بینی کننده حرکت قیمت سهام و حجم معاملات است. افزایش یک انحراف استاندارد در توجه صندوق های تامینی مربوط به بازدهی 30 نقطه پایه بیشتر در روز بعد و 3 تا 4 درصد حجم معاملات بالاتر است.
این نوسانات بازار به این دلیل رخ می دهد که مصرف اخبار باعث ایجاد اختلاف بین سرمایه گذاران در مورد چشم انداز سرمایه گذاری می شود. به طور کلی، دو منبع اصلی برای حجم معاملات وجود دارد: نیاز به نقدینگی، که در آن سرمایه‌گذاران به دلیل جریان‌ها یا تعادل مجدد پرتفوی نیاز به معامله دارند، و اختلاف نظر، جایی که معامله‌گرانی که نظرات متفاوتی دارند علیه یکدیگر شرط‌بندی می‌کنند. از آنجایی که انتشار اخبار (مانند اطلاعیه‌های سود) به طور سیستماتیک با شوک‌های نقدینگی منطبق نیست، افزایش معاملات پیرامون اخبار به اختلاف نظر نسبت داده می‌شود. اما چرا اخبار عمومی اختلاف نظر را افزایش می دهد؟
در «اختلاف پس از خبر: انتشار تدریجی اطلاعات یا اختلاف نظر؟»من نشان می‌دهم که بخش بزرگی از اختلاف نظر در مورد اخبار توسط افرادی است که اخبار را در زمان‌های مختلف دریافت می‌کنند. سرمایه‌گذاری که هنوز این اخبار را ندیده است، طرف مقابل مایل به معامله‌ای است که توسط شخصی انجام می‌شود. بخش بزرگی از فعالیت‌های بازار ناشی از چیز ساده‌ای است که برخی از افراد برای خواندن و پردازش اخبار عمومی نسبت به دیگران زمان بیشتری می‌برند. در واقع، حرکت از جریان اطلاعات کامل به پراکندگی کامل خوانندگان باعث می شود حجم معاملات تا 160 درصد افزایش یابد.
آوردن اطلاعات به حوزه عمومی بسیار مهم است. اما پردازش پیچیده اطلاعات عمومی، به ویژه با توجه به سرعت تغییر محیط خبری، نیز همینطور است.
همانطور که تام گلاسر، مدیر عامل سابق ارائه‌دهنده اخبار و اطلاعات مالی گروه PLC رویترز، می‌گوید: «مقدار زیادی از زمان و تلاش توسط شرکتهای دولتی به مدیریت شکاف بین اطلاعات عمومی و خصوصی بالقوه در حال حرکت در بازار اختصاص داده می‌شود. من می توانم آینده ای را تصور کنم که در آن مفاهیمی مانند 10-Qs و 8-Ks را به نفع یک جریان پیوسته از داده های عملکرد مرتبط کنار بگذاریم. این امر در ابتدا برای مدیران شرکت های دولتی بسیار آزاردهنده خواهد بود و به نوسانات روزانه کمک می کند. با این حال، در بلندمدت، سرمایه گذاران و مدیریت ها تعدیل خواهند کرد.»
چنین آینده ای هیجان انگیز است اما می تواند چالش های خاص خود را ایجاد کند. گسترش روز مدرن اخبار، از جمله چاپ مجدد یا بسته بندی مجدد مقالات قدیمی، وظیفه بازار را برای پردازش اطلاعات پیچیده تر می کند. ناشران در مورد اینکه کدام اخبار و کجا چاپ شوند، صلاحدید می‌شوند. سرمایه گذاران این انتشارات عمومی را می خوانند و معامله می کنند. هر دو طرف برای ثبات و کارایی بازارهای مالی بسیار مهم هستند، به ویژه در زمانی که تعداد اخبار روزانه به میلیون ها نفر می رسد.
