سرمایه گذاران دولت باید توصیه های GFOA را در رابطه با مدیریت ریسک بازار دنبال کنند.
اوراق بهادار با درآمد ثابت ابزارهای سرمایه گذاری هستند که جریانهای نقدی را در قالب کوپن و پرداخت های اصلی ارائه می دهند. به طور معمول ، آنها با سررسید از یک سال تا 30 سال صادر می شوند. سررسید اعلام شده امنیتی تاریخی است که در آن سود نهایی و پرداخت های اصلی آن قرار دارد. چندین ساختار کلی برای اوراق بهادار با درآمد ثابت وجود دارد:
- اوراق بهادار گلوله - مبلغ اصلی در یک پرداخت با سررسید پرداخت می شود. آنها بدون هیچ گزینه ای صادر می شوند که می تواند قبل از بلوغ اعلام شده باعث رستگاری شود.
- اوراق بهادار با گزینه ها - با یا تماس یا گزینه ای که می تواند جریان جریان نقدی را تغییر دهد ، صادر شده است. گزینه های تماس به صادرکننده حق می دهد قبل از سررسید مطابق با برنامه تماس ، اوراق قرضه را بازخرید کند. اوراق بهادار با گزینه های تماس دارای نوسانات بیشتری نسبت به اوراق بهادار گلوله است. صادرکنندگان اوراق بهادار قابل تماس معمولاً هنگام کاهش نرخ بهره ، این موارد را فراخوانی می کنند و باعث می شود سرمایه گذاران نرخ بهره بالاتر را در دوره هایی که جایگزین چنین نرخ هایی است از دست بدهند. گزینه های قرار دادن این حق را به سرمایه گذار می دهد تا قبل از سررسید ، مطابق با قوانین قرار داده ، اوراق قرضه برای بازپرداخت را ارسال کند. خریداران برای گزینه Put حق بیمه پرداخت می کنند. به طور معمول ، سرمایه گذاران اوراق بهادار قابل حمل "این موارد را" وقتی نرخ بهره افزایش یافته است ، "این فرصت را به دست می آورند ، و این فرصت را به دست می آورند که سرمایه اصلی خود را در نرخ های بالاتر از بازار غالب دوباره سرمایه گذاری کنند. وت
- استهلاک اوراق بهادار - بخشی از اصلی را با هر پرداخت بهره در طول عمر اوراق پرداخت می کنید (به عنوان مثال: اوراق بهادار وام ، اوراق بهادار تحت حمایت دارایی). آنها بلوغ نهایی اعلام شده و بلوغ متوسط دارند و همچنین می توانند گزینه های رستگاری اولیه را داشته باشند.
ریسک بازار به این تأثیر اشاره دارد که تغییر نرخ بهره بر ارزش فعلی یک امنیت با درآمد ثابت دارد و همچنین می توان از آن به عنوان ریسک نرخ بهره یاد کرد. بین نرخ بهره و قیمت رابطه معکوس وجود دارد. با افزایش نرخ بهره ، ارزش یک امنیت کاهش می یابد. معکوس با کاهش نرخ بهره صادق است. میزان تغییر قیمت تابعی از طول مدت به بلوغ ، ساختار امنیت (نوع گزینه های تعبیه شده) ، سطح نرخ بهره و اندازه کوپن است.
از این عوامل ، مهمترین آنها طول مدت به بلوغ و ساختار است. به طور کلی ، هرچه بلوغ یک امنیت طولانی تر باشد ، ریسک بازار آن بیشتر با نوسانات قیمت اندازه گیری می شود. سررسید طولانی تر نوسانات بیشتری دارد زیرا با افزایش زمان بلوغ ، هر تغییر در نرخ بهره تأثیر بیشتری بر ارزش فعلی یک امنیت دارد.
اندازه کوپن یک امنیت نیز بر نوسانات قیمت تأثیر می گذارد. هنگام تجزیه و تحلیل اوراق بهادار با همان سررسید ، اوراق بهادار با کوپن های کم نسبت به اوراق بهادار با کوپن های بالا نوسانات قیمت بیشتری دارند. امنیت با بیشترین نوسانات قیمت برای هر بلوغ معین ، امنیت کوپن صفر است.
بسیاری از سرمایه گذاران دولت از یک رویکرد خرید و نگهدارنده استفاده می کنند ، به طوری که تغییر در ارزش بازار امنیت هرگز تحقق نیافته و ارزش کامل چهره امنیت پس از سررسید دریافت می شود. با وجود این ، ارزش بازار باید به سه دلیل مدیریت شود:
- بازده کل نمونه کارها محاسبه و با کل بازده معیار نمونه کارها برای ارزیابی عملکرد نمونه کارها مقایسه می شود.
- ارزش بازار سرمایه گذاری های یک نهاد باید در گزارش مالی سالانه آن افشا شود. غالباً یک نهاد آن را در گزارش های مکرر به هیئت حاکمه و عموم درج می کند. بر این اساس ، یک نهاد باید بتواند تغییرات در ارزش بازار نمونه کارها خود را درک و توضیح دهد.
- ممکن است شرایطی بوجود بیاید که در آن یک نهاد قبل از بلوغ خود مجبور به فروش امنیت شود. در چنین مواردی ، یک نهاد دولتی ممکن است مجبور شود ضرر و زیان را که هرگز قصد فروش آن را ندارد ، بپذیرد. ریسک بازار یک خطر اساسی برای یک سرمایه گذار دولتی است. بنابراین ، لازم است قبل از سرمایه گذاری ، ساختار بلوغ اوراق بهادار را به طور کامل درک کنیم. برای اطمینان از نقدینگی مناسب و کاهش خطر نرخ بهره در اوراق بهادار عملیاتی ، اکثر دولت های ایالتی و محلی:
- حداکثر بلوغ را برای اوراق بهادار خریداری شده محدود کنید.
- اطمینان حاصل کنید که با توسعه پیش بینی های جریان نقدی و ساخت صحیح سررسید در یک نمونه کارها با توجه به جریان نقدی مورد انتظار ، وجوه برای پرداخت برنامه ریزی شده در دسترس است.
- اطمینان حاصل کنید که یک بافر نقدینگی معقول برای تحقق پرداختهای غیر منتظره حفظ می شود. وت
- اطمینان حاصل کنید که می توان امنیت را با سهولت و حداقل هزینه (اختلال در قیمت) به سرمایه گذار با سرمایه گذاری در درجه بالا ، که به طور فعال اوراق بهادار با درآمد ثابت معامله می شود ، فروخته شود.
حداکثر بلوغ و محدودیت متوسط بلوغ وزنی مستقیماً به اساسنامه و محدودیت سیاست یک نهاد ، اهداف سرمایه گذاری و پیش بینی جریان نقدی مربوط می شود. اگرچه تعیین حداکثر محدودیت های بلوغ ممکن است به محدود کردن ریسک بازار در یک نمونه کارها کمک کند ، اما به طور کلی مؤثرترین راه برای مدیریت ریسک بازار و درک نوسانات بالقوه قیمت یک امنیت فردی یا کل نمونه کارها در نظر گرفته نمی شود. حداکثر سررسید به نمونه کارها اجازه می دهد تا از اوراق بهادار طولانی تر استفاده کنند و بلوغ متوسط وزنی در برابر بیش از حد نمونه کارها در آن سررسیدهای طولانی تر محافظت می کند.
یک اندازه گیری گسترده از ریسک بازار در صنعت سرمایه گذاری مدت زمان اصلاح شده است. مدت ها را می توان از منابع حرفه ای بازار مانند بلومبرگ بدست آورد. برای دولت های بدون دسترسی به این منابع ، دلالان دلال ممکن است مستندات مربوط به مدت زمان را ارسال کنند. مدت زمان جامع تر و دقیق تر در اندازه گیری خطر بازار از بلوغ یک امنیت به دو دلیل مهم است. اول ، مدت زمان تمام جریان های نقدی (بهره و پرداخت اصلی) یک امنیت با درآمد ثابت را با استفاده از ارزش های فعلی خود در نظر می گیرد. بلوغ به عنوان یک اندازه گیری ریسک بازار فقط پرداخت اصلی امنیت را با استفاده از ارزش آینده خود در نظر می گیرد.
دوم ، مدت زمان اصلاح شده چند برابر است که با توجه به حرکت 1 ٪ (100 امتیاز پایه) در نرخ بهره ، تغییر درصد تقریبی در ارزش یک امنیت یا نمونه کارها را اندازه گیری می کند. به عنوان مثال ، اگر یک امنیت دارای مدت زمان اصلاح شده 1. 74 و نرخ بهره با 50 امتیاز پایه افزایش یابد ، امنیت تقریباً یک تغیی ر-0. 87 ٪ در ارزش را تجربه می کند.
با این نوع تجزیه و تحلیل نوسانات قیمت ، یک سرمایه گذار دولتی می تواند با دقت بیشتری میزان ریسک بازار را در یک امنیت یا نمونه کارها تعیین کند.
متوسط بلوغ وزنی و میانگین وزنی متوسط در یک نمونه کارها با استفاده از مقادیر بلوغ و مدت زمان تمام اوراق بهادار در یک نمونه کارها محاسبه می شود. بلوغ متوسط وزنی به دولت اجازه می دهد تا مطابق با محدودیت های سرمایه گذاری را تأیید کند زیرا بیشتر سیاست های سرمایه گذاری و اساسنامه ایالتی دارای حداکثر محدودیت بلوغ متوسط وزن هستند. میانگین وزنی در صنعت به عنوان یک معیار قابل قبول از ریسک بازار در یک نمونه کارها در نظر گرفته می شود. به این ترتیب ، این می تواند اطلاعات ارزشمندی را برای مدیریت ریسک بازار در یک نمونه کارها به سرمایه گذار دولت ارائه دهد.
هیئت استاندارد حسابداری دولت (GASB) در بیانیه شماره 40 GASB نیاز به افشای کلیه خطرات مرتبط با نمونه کارها یک نهاد دولتی ، از جمله ریسک بازار ، از جمله نرخ بازار یا ریسک نرخ بهره دارد. متوسط بلوغ وزنی و میانگین وزنی متوسط دو از پنج روش پذیرفته شده برای افشای خطر بازار یک نمونه کارها است.(شرح سه نفر دیگر فراتر از این بهترین روش است.) مطابق با الزامات گزارش ارزش بازار GASB در بیانیه شماره 31 GASB ، نمونه کارها یک نهاد دولتی می تواند ضررهای غیر واقعی یا دستاوردهای مربوط به هر دوره گزارش را نشان دهد.
دولت های ایالتی و محلی باید اساسنامه ایالتی مربوط به سرمایه گذاری صندوق های عمومی را به همراه کلیه پارامترهای سیاست سرمایه گذاری رعایت کنند. سرمایه گذاری درآمدی ثابت شامل سطح مشخصی از ریسک بازار است. سرمایه گذاران باید از تحمل ریسک خود آگاه باشند و تأیید کنند که ریسک بازار که تصور می کنند در این سطح تحمل است.
GFOA توصیه های زیر را به سرمایه گذاران دولت در رابطه با مدیریت ریسک بازار ارائه می دهد:
