در تجارت نوسانات: ورزش های حرفه ای ، بازارهای سهام جهانی و نوسانات

ویژگی ها و نوسانات فهرست

لیگ ملی فوتبال (NFL) فصل خود را در تاریخ 9 سپتامبر آغاز کرد که کابوی های دالاس در سال گذشته سوپر بول قهرمان ، Tampa Bay Buccaneers بازی کردند. از آنجا که آنها سالانه میلیاردها دلار درآمد کسب می کنند ، ورزش های حرفه ای دقیقاً مانند بازارهای جهانی سهام ، به طور فزاینده ای کمی می شوند.

مدیران کل این تیم های نخبه از طیف گسترده ای از نقاط داده و معیارها استفاده می کنند تا بهترین نتیجه را به دست آورند. پس از کت و شلوار ، صاحبان فوتبال فانتزی به ساخت لیست های خود ، که در اصل ابزارهای نمایه سازی هستند ، زمان و توجه قابل توجهی می دهند.

موقعیت های خاص ممکن است بر اساس اهداف امتیاز دهی وزن بیشتری داشته باشد. به عنوان مثال ، فوتبال نسبت به زمین (دویدن) طی یک دهه گذشته بسیار بیشتر به یک بازی هوایی (عبور) تبدیل شده است. به همین ترتیب ، چهارم و گیرنده ها در مقایسه با پشتی های در حال اجرا از ارزش نسبی بیشتری برخوردار هستند.

در بیشتر دو دهه گذشته ، سهام رشد نسبت به شرکت های ارزشمند بهتر عمل کرده است. در طی سه ماه گذشته ، سهام رشد شاخص S& P 500 ® بیش از 10 ٪ افزایش یافته است در حالی که اجزای ارزش بدون تغییر هستند. نسبت رشد/ارزش دقیقاً زیر اوج تمام وقت است. سبک از منظر عملکرد اهمیت دارد.

مقایسه فهرست های شاخص سهام

این زمینه باعث شده است که آرایش ("فهرست") دو شاخص مشهور سهام ایالات متحده را در نظر بگیرم. اول ، S& P 500 ، که عملکرد تقریباً 500 شرکت بزرگ در لیست ایالات متحده را دنبال می کند. این یک شاخص با وزن در بازار است و اندازه ترکیبات برتر به میزان قابل توجهی رشد کرده است. در نتیجه ، پنج نام برتر در S& P 500 (AAPL ، MSFT ، GOOGL ، AMZN و FB)~23 ٪ از شاخص کلی. نمودار زیر نشان می دهد که به سمت "بزرگ 5" و میزان رشد آن از سال 2016 نشان می دهد.

وزن تجمعی 5 نام برتر در شاخص S& P 500 (از 30 اوت 2021)

منبع: شاخص های S& P Dow Jones

اگر لنزها را کمی گسترش دهیم تا ده نام برتر را در بر بگیریم ، وزن کل فقط "28. 5 ٪" می شود. این گروه شامل Goog (سهام C) ، TSLA ، NVDA ، BRK/B و JPM می شود. AAPL خود 6. 2 ٪ از عملکرد شاخص S& P 500 را تشکیل می دهد.

شرکت های برتر S& P 500 "نام خانوادگی" هستند. احتمال اینکه شما به طور مکرر با یک یا هر یک از این شرکت ها در تعامل باشید. شاید شما از یک لپ تاپ اپل یا مایکروسافت برای جستجوی چیزی در گوگل یا سفارش آمازون استفاده کنید. چیزهای روزمره!

بیایید آن را با "فهرست" سهام دوم مقایسه کنیم. شاخص Russell 2000® عملکرد تقریباً 2000 شرکت کلاه کوچک در لیست ایالات متحده را دنبال می کند. Russell 2000 نیز دارای وزن درپوش است ، اما حدود چهار برابر نام های سازنده (شامل) (~500 v.~2000) ، همه اینها دارای ارزیابی های کمتری هستند.

نقاط برتر لیست در راسل 2000 همان شناخت را ندارند. AMC Entertainment بزرگترین هلدینگ فعلی است ، اما فقط 0. 65 ٪ از شاخص کلی را تشکیل می دهد. ده عامل برتر در راسل وزن کل حدود 3. 15 ٪ دارند. به عبارت دیگر ، عملکرد شاخص در مقایسه با S& P 500 به طور مساوی در راسل توزیع می شود.

این یک داوری نیست و یکی بهتر یا بدتر از دیگری نیست. آنها به سادگی منحصر به فرد هستند ، و اگر عملکرد خود را به یک فهرست یا دیگری معیار می کنید ، باید این ویژگی ها درک شود.

کارایی

به معنای کلی ، سرمایه گذاران انفرادی همه مدیران کل یا صاحبان فوتبال فانتزی هستند. با این حال ، سهام مالی در بازارهای سرمایه بسیار مهمتر است. من یک طرفدار فوتبال گاه به گاه هستم و در فوتبال فانتزی شرکت نمی کنم. اگر خرس های شیکاگو امسال 6-11 به پایان برسد ، بهزیستی مالی من تأثیر نمی گذارد.

در مقابل ، این واقعیت که راسل 2000 در 52 هفته گذشته از S& P 500 در حدود 1400 نقطه پایه بهتر عمل کرده است ، یک نقطه داده مادی است.

Index Russell 2000 از 52 هفته گذشته از شاخص S& P 500 فراتر رفت

منبع: LiveVol Pro

اگر افق زمانی خود را گسترش دهیم ، چشم انداز تغییر می کند. با نگاهی به دو سال ، کلاه های کوچک (راسل 2000) نسبت به کلاه های بزرگ (S& P 500) با 800 امتیاز پایه عقب مانده اند. یک قطعه تحقیقاتی آینده از مشتقات EQ ، شاخص کل بازده Russell 2000 (TR) را با شاخص S& P 500 TR به 2000 باز می گرداند. همانطور که در نمودار زیر مشاهده می کنید ، شاخص Russell 2000 TR از شاخص S& P 500 TR فراتر رفته استواد

شاخص Russell 2000 TR در مقابل S& P 500 TR شاخص: رشد 100 دلار از دسامبر 1999 - ژوئن 2021

مسیر ... و نوسانات

مسیرهای شاخص نسبی مجزا هستند. وقتی بزرگنمایی می کنید ، دوره هایی از کم کاری و عملکرد بهتر وجود دارد. این ما را به نوسانات سوق می دهد. متوسط انحراف استاندارد سالانه بازده برای راسل 2000 به 20. 27 ٪ می رسد. اندازه گیری نوسانات S& P 500 15. 10 ٪ است. این اقدامات هر دو محاسبات عقب مانده ، مانند هر متریک نوسانات تحقق یافته است.

نوسانات ضمنی (IV) یک تخمین آینده نگر است که بر اساس قیمت گزینه ها انجام می شود. IV اغلب تحت تأثیر اقدامات تاریخی است. به این ترتیب ، گزینه های شاخص RUT/MRUT (Russell 2000/Mini-Russell 2000) به طور معمول با نوسانات ضمنی بالاتر در مقایسه با گزینه های شاخص SPX/XSP (S& P 500/MINI-S-S-500) تجارت می کنند.

با استفاده از دوازده سال از داده های تاریخی ، شاخص نوسانات CBOE Russell 2000 SM (RVX) (که روش VIX را با استفاده از گزینه های RUT به عنوان ورودی اعمال می کند) در یک حق بیمه به شاخص نوسانات CBOE (VIX ® شاخص) 98. 6 ٪ از زمان بسته شده است. واداز نظر درصد ، میانگین حق بیمه RVX در همان بازه زمانی مشابه 28. 8 ٪ است.

از نظر IV ، به طور متوسط ، گزینه های RUT 1 ماهه با حق بیمه 29 ٪ تا 1 ماه SPX تجارت می کنند. این بهتر یا بدتر نیستاین بخش عمده ای از تمایل تاریخی برای شاخص کلاه کوچک برای تجربه نوسانات بیشتر از شاخص بزرگ درپوش است.

RVX شاخص درصد حق بیمه به شاخص نوسانات CBOE (شاخص VIX®)

منبع: مؤسسه جهانی/گزینه های CBOE

با وجود این پیش زمینه ، اکنون می توانیم پویایی جالب را با توجه به جلد های تحقق یافته و ضمنی و همچنین رابطه بین سطح IV (ساختار مدت) در بین محصولات شاخص بررسی کنیم.

برای اطلاعات بیشتر در مورد انواع نوسانات ، این ماه را به سادگی در زیر مشاهده کنید.

نوسانات گسترش می یابد

نوسانات تاریخی 30 روزه برای شاخص S& P 500 است~7. 5 ٪این یک اندازه گیری کم در هر محیط و کمترین خواندن از قبل از قبل از SARS-COV-2 به عنوان یک خطر کلان درک شده است. با وجود عدم نوسانات روزانه ، شاخص VIX حدود 19 ٪ باقی مانده است.

به یاد بیاورید ، شاخص VIX یک اندازه گیری نوسانات 30 روزه پیش بینی شده است. شاخص VIX اغلب با نوسانات S& P 500 با حق بیمه به 30 روزه اندازه گیری می شود. به این امر به عنوان حق بیمه ریسک نوسانات ضمنی گفته می شود ، و انواع استراتژی های معاملاتی گزینه برای سرمایه گذاری در گسترش استفاده می شود.

در حال حاضر گسترش به طور غیرمعمول گسترده است. به عبارت دیگر ، بازار گزینه های SPX انتظار ندارد که آینده نزدیک به ماه گذشته شبیه شود. معاملات گزینه های SPX در 19 ٪ IV در حال تغییر قیمت روزانه در حدود 1. 19 ٪ است. برای عادلانه بودن ، گزینه های SPX دستگاه خودپرداز (AT-the-Money) با 30 روز تا زمان سررسید در IV در حدود 14. 5 ٪ معامله می شوند ، که حاکی از تغییر روزانه 0. 9 ٪ است.

شاخص VIX دارای نوار گسترده ای از گزینه ها است. تماس ها و قرار دادن OTM (خارج از پول) در سطح نوسانات بسیار بالاتری نسبت به 50 گزینه Delta انجام می شود. این پویایی "skew" ماه هاست که پایدار بوده است.

آخرین باری که واگرایی از این بزرگی وجود داشت-بین 1 ماه نوسانات تحقق یافته و رو به جلو برای S& P 500-از انتخابات ایالات متحده 2016 جلوتر بود. در این زمان ، هیچ کاتالیزور "شناخته شده" از این نتیجه بالقوه در تقویم وجود ندارد.

گزینه های SPX ساختار مدت

تجزیه و تحلیل ساختار مدت یکی از راه ها برای شرکت کنندگان در بازار است که چگونه سطح IV نسبت به زمان (بلوغ) تغییر می کند. تعداد معدودی از روشهای برای تعیین کمیت ساختار ترم برای گزینه ها وجود دارد ، اما همه آنها گزینه های مشابه (ATM v. ATM/30 DELTA CALL/PUT در مقابل 30 DELTA CALL/PUT و غیره) را با انقضاء متفاوت مقایسه می کنند.

با توجه به این نکته ، اصطلاح ساختار در گزینه های SPX به یک دهه ارتفاع نزدیک می شود. به طور خلاصه ، IV قابل توجهی بین گزینه های SPX مشابه با سررسید مختلف وجود دارد. حق بیمه نوسانات ضمنی برای گزینه های SPX طولانی مدت از نظر تاریخی گسترده است.

گزینه های VIX Futures & SPX

بین ساختار اصطلاحات آتی VIX و گزینه های SPX رابطه وجود دارد. به طور کلی ، معاملات آتی VIX با سررسید طولانی تر از معاملات آینده (با حق بیمه) آینده کوتاهتر. به طور مشابه ، گزینه ATM در شاخص S& P 500 با 120 روز تا زمان انقضا به طور کلی با IV بالاتر از گزینه 30 روزه ATM معامله می شود.

به طور شهودی ، هرچه زمان بیشتر تا زمان انقضا ، فرصت بیشتری برای یک بازار برای انجام یک حرکت بزرگ باشد. احتمال حرکت 10 ٪ بالاتر یا پایین تر برای بازار گسترده طی دو هفته آینده پایین تر از آن است که پنجره ما به دو ماه و غیره گسترش یابد.

در حال حاضر گزینه های ATM SPX که در سپتامبر 2022 (360 روز) منقضی می شوند ، در 19. 5 ٪ IV معامله می شوند. گزینه های دستگاه خودپرداز که در 30 روز منقضی می شوند ، با 14. 5 ٪ IV ، اختلاف 5. 0 جلد معامله می شوند. از طرف دیگر ، گزینه های SPX 1 ساله با حق بیمه 35 ٪ جلد به گزینه های 1 ماهه معامله می شوند. این به طور غیرمعمول زیاد است

اکنون به ساختار اصطلاحات آتی VIX نگاه کنید و در نظر بگیرید که چه چیزی باعث افزایش شدید می شود. ساختار ترم برای آینده VIX نسبتاً ساده است. برای استاندارد سازی مقایسه ، هیچ توجه دلتا وجود ندارد. شما به سادگی به قیمت های آینده VIX با سررسید های مختلف نگاه می کنید. در اینجا نگاهی به ساختار اصطلاح VIX از تاریخ 13 سپتامبر می پردازیم.

ساختار مدت VIX (از 13 سپتامبر 2021)

منبع: CBOE Global Markets/CFE

انتهای کوتاه منحنی در حدود 20 با اندازه گیری شاخص VIX در یک سطح مشابه معامله می شود. آتی های VIX در ماه مه 2022 در حال تجارت بیش از 26 است. شاخص 1 ساله VIX با اندازه 26. 75 اندازه گیری می شود. باز هم ، ما یک ساختار اصطلاح شیب دار را می بینیم.

در اینجا برخی از سؤالاتی که باید در نظر بگیرید:

• آیا حق بیمه عدم اطمینان طولانی مدت توجیه شده است؟
• چه چیزی می تواند گسترش بین جلد های کوتاه مدت تحقق یافته و ضمنی را هدایت کند؟(IVRP)
• در مورد واگرایی بین جلد کوتاه و بلند مدت چیست؟(ساختارهای شیب دار)

به طور خلاصه ، نوسانات ضمنی کوتاه مدت (SPX) نسبت به جلد تحقق یافته کوتاه مدت با حق بیمه غیرمعمول معامله می شوند. علاوه بر این ، گسترش بین IV های کوتاه مدت و SPX IV طولانی مدت از نظر تاریخی گسترده است.

خطر - چاپ شده

بازار گزینه ها در جهان "پس از مارس 2020" ریسک را تغییر داده است. سهام جهانی و بازارهای مشتق اکنون باید پتانسیل تورم عفونت را با (و قیمت) درگیر کند. شیوع قبلی بر اقتصادها ، بازارهای کار و مسیر بهبودی تأثیر گذاشته است.

ثبات اقتصادی توسط انواع شبکه های ایمنی موقت تقویت شده است. بیمه بیکاری اضافی 300 دلار در هفته در اوایل ماه سپتامبر ، که حدود هفت میلیون آمریکایی را تحت تأثیر قرار می دهد. سه مزایای بیکاری فدرال دیگر در همان نقطه از زمان به پایان رسید.

آیا در نتیجه ضعف مداوم در فروش خرده فروشی یا اقدامات اعتماد به نفس مصرف کننده وجود خواهد داشت؟زمان خواهد گفت ، اما به نظر می رسد که بازارهای گزینه ها این امکان را دارند.

از دیگر کاتالیزورهای خطر بالقوه عبارتند از: چشم انداز "کاهش" توسط فدرال رزرو ، روند "فصلی" برای کلان جلد بالاتر در ماه اکتبر ، نسبت های بلند P/E و در نهایت انتخابات میان دوره ای 2022.

اگر در اواسط ماه سپتامبر کتابهای مربوط به عملکرد سرمایه گذاری را برای سال 2021 بسته کنیم ، این یکی از کمترین سالهای بی ثبات برای S& P 500 در تاریخ خواهد بود. تا به امروز ، بزرگترین کاهش بسته شدن بازار گسترده 4. 2 ٪ است. آن را با سال گذشته مقایسه کنید که S& P 500 در یک نقطه نزدیک به 34 ٪ کاهش یافته است.

Outliers میانگین ها را کاهش می دهد ، اما از سال 1928 (اندازه نمونه بزرگ) ، میانگین سال تقویم برای S& P 500 16. 33 ٪ است. در زیر می توانید تجزیه را تا دهه مشاهده کنید.

سالهای قابل مقایسه دیگر ، با توجه به ریزش های کوچک شامل موارد زیر است:

• 2017 (2. 8 ٪)
• 1995 (2. 5 ٪ - پایین ترین تا کنون)
• 1993 (5 ٪)
• 1964 (3. 5 ٪)
• 1954/1958/1961 (4. 4 ٪)

شاید شما اعتقاد داشته باشید که ریسک کاهش در یک محیط نرخ بهره صفر با بانکهای مرکزی فعال کاهش می یابد. با نگاهی به داده ها ، میانگین کاهش بین سالهای 2010 و 2019 تقریباً 12 ٪ است و کاهش اوج به ترو در سال جاری تنها 4. 2 ٪ است.

برنده

یک قیاس مناسب در اینجا ما را به فوتبال فانتزی باز می گرداند. یک تیم فانتزی را تصور کنید که در آن موقعیت های کلیدی شما سالم باقی مانده است (بدون مصدومیت) و در طول فصل عملکرد خوبی دارند. این یک سناریوی برنده است. آیا این یکی است که ادامه خواهد یافت؟

زمان خواهد گفت ، اما بازارهای گزینه نسبت به آنچه در کوتاه مدت و طولانی مدت تجربه شده است ، در نوسانات بیشتر قیمت دارند. این اطلاعات با ارزش است ، اما در صورت داشتن پایان نامه معاملاتی ، قیمت ها به وجود می آید.

فهرست برای نمونه کارها با گذشت زمان تغییر می کند. رویکردهای "برنده" نیز تغییر می کند. بیل والش در دوره جدیدی در فوتبال با تخلف به سبک ساحل غربی خود استفاده کرد. شاید بن برنانک ، جنت یلن و جروم پاول دوره جدیدی را برای سرمایه گذاران معرفی کرده اند. دنیای نرخ بهره صفر یکی از ریسک ها نیست.

2021 تاکنون غیرعادی بوده است ، اما عدم اطمینان قابل توجهی در افق وجود دارد. بازارهای نوسانات تا حدودی منعکس کننده آن چشم انداز هستند. آنها ابزاری هستند که می توانند برای تعبیه قدرت در نقاط فهرست و یک نمونه کارها که ممکن است در مواقع کمبود مقاومت بیشتری داشته باشد ، استفاده شود.

برای کسب اطلاعات بیشتر ، برای یکی از رویدادهای آینده ویرایش ما به موسسه گزینه ها و دانشکده کمکی ما بپیوندید: https://www. cboe. com/education/#events.

اخبار صنعت

• بینش معامله گران کارگزاران تعاملی: این یک ترفند نوسانات عجیب و غریب ...
• Tradable Pater (بینش معامله گران کارگزاران تعاملی): VIX (VX) به سمت جدید 2021 LOW
• مبادله کوچک (بینش معامله گران کارگزاران تعاملی): آیا نوسانات سهام برمی گردد؟
• پادکست Mashup Market Schaffer: درک نتیجه تعریف شده ETF
• پادکست Mashup Market Schaffer: بزرگترین گزینه های اشتباه معامله گران هنگام شروع کار

مناسبت ها

• 21 سپتامبر: بازگشت به مدرسه به سری: مدل های قیمت گذاری IRL
• 29 سپتامبر: گزینه های مینی شاخص (XSP & MRUT) - استفاده و استراتژی ها

بی ثباتی 411

با ثبت نام در اینجا ، خبرنامه تجارت نوسانات داخلی را مستقیماً در صندوق ورودی خود دریافت کنید.

اطلاعات موجود در این مقاله فقط برای اهداف آموزش عمومی و اطلاعات ارائه شده است. هیچ بیانیه ای در این مقاله نباید به عنوان توصیه ای برای خرید یا فروش یک قرارداد امنیتی یا آتی ، طبق کاربرد یا ارائه مشاوره سرمایه گذاری تفسیر شود. حمایت از مستندات برای هرگونه ادعاها ، مقایسه ها ، آمار یا سایر داده های فنی در این مقاله با تماس با بازارهای جهانی CBOE در www. cboe. com/contact در دسترس است.

عملکرد گذشته نشانگر نتایج آینده نیست. سناریوهای فرضی فقط برای اهداف مصور ارائه شده است. عملکرد واقعی محصولات مالی می تواند با عملکرد یک سناریوی فرضی به دلیل زمان اجرا ، اختلال در بازار ، عدم نقدینگی ، هزینه کارگزاری ، هزینه های معاملات ، پیامدهای مالیاتی و سایر ملاحظات که ممکن است برای سناریوی فرضی کاربرد نداشته باشد ، تفاوت چشمگیری داشته باشد.

معاملات آتی برای همه سرمایه گذاران مناسب نیست و خطر ضرر را شامل می شود. خطر ضرر در آینده می تواند قابل توجه باشد و می تواند از مبلغ پولی که برای یک موقعیت آتی واریز می شود فراتر رود. بنابراین ، باید با دقت در نظر بگیرید که آیا معاملات آتی با توجه به شرایط و منابع مالی خود برای شما مناسب است. برای کسب اطلاعات بیشتر در مورد خطرات معاملات آتی ، به بیانیه افشای ریسک مندرج در بیانیه افشای ریسک مندرج در ضمیمه A تا CFTC مقررات 1. 55 (c) و بیانیه افشای ریسک برای قراردادهای آینده امنیتی مراجعه کنید.

این نامه الکترونیکی برای شما ارسال شده است زیرا شما: 1) مشترک فعلی یا سابق CBOE. com هستند. 2) در گذشته اطلاعاتی از CBOE درخواست کرده اند. یا 3) به عنوان یک حرفه ای سرمایه گذاری با علاقه به موضوع شناخته شده است.

CBOE® ، CBOE Global Markets® ، CFE® ، CBOE Vertility Index® و Vix® علائم تجاری ثبت شده و CBOE Futures Exchange ™ و Mini VixTM علائم خدمات CBOE Exchange ، Inc. یا شرکت های وابسته به آن هستند. Standard & Poor's® ، S& P® ، S& P 500® و SPX® علائم تجاری ثبت شده خدمات مالی Standard & Poor ، LLC هستند و برای استفاده توسط CBOE Exchange ، Inc. مجوز داده شده اند. همه علائم تجاری و علائم خدمات دیگر متعلق به آنها هستند. صاحبان مربوطه